生态修复“金矿”待挖掘 11股望爆发
2013年08月02日 10:21 10773次浏览 来源： 中国有色网 分类： 有色市场
桑德环境:募资后项目进展顺利，净利润有望提升
研究机构：瑞银证券 撰写日期：2013年07月18日
募资后储备项目有望陆续开建，预计2014年起将贡献
固废运营收入公司目前在手垃圾发电项目总投资约19亿元(不包括湖南静脉园项目)，日处理规模合计3，950吨，但由于资金原因一直未能按时开工。2012年底公司配股成功募集了大量资金，因此这些项目有望顺利开展。考虑到2年的建设期，预计这些项目将于今明两年大量贡献建设收入，而且2014年起公司将开始确认运营收入，从而上调2013-15年的营收预测。
湖南静脉产业园项目获批，今年起料将有显著贡献
公司的湖南湘潭固体废弃物综合处置中心项目在2013年初获得湖南省发改委批复同意，总投资12.5亿元。预计该项目有望在今年开工，由于项目体量大(生活垃圾/餐厨垃圾/市政污泥的日处理规模分别达到2000/200/200吨)，预计将对公司2013年收入、利润有很大贡献。
BOT模式下现金流依然承压，项目投产后有望好转
重资产运作的BOT模式对企业的资金要求很高，在这种模式下现金流与净利润不匹配是种普遍现象。配股募资和未来项目投产后稳定的运营收入有望缓解公司资金压力，但仍存在应收账款无法收回的风险。
估值:上调目标价至37.10元，维持“中性”评级
根据项目进度，上调2013-15年收入增速预测，从而将EPS预测由0.82/0.96/1.10元上调至0.88/1.08/1.30元。假设WACC为7.3%，基于瑞银VCAM工具进行现金流贴现模型，将目标价由29.60元上调至37.10元。
责任编辑：晓晓
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