3．钨
　　（1）钨行业概况
　　钨具有高熔点、高硬度及高强度的特性，素有“工业的牙齿”之称。钨的产品主要包括钨精矿原料和仲钨酸铵、氧化钨、钨粉、硬质合金、钨条、钨丝及钨铁等下游产品。在中国钨金属的消费结构中，硬质合金的消费比例占到50%左右，钨钢的消费比例占到30%左右，这两个领域是钨金属需求的主要驱动力。硬质合金主要应用在汽车、机械、采矿、石油、建材、电子等领域，随着这些行业的高速发展，对硬质合金的需求将稳定增长。由于钨的硬度高、熔点高等特性，也被用于军事领域，因此是一种具有重要战略意义的金属。

中国钨的消费结构

资料来源：中国钨工业年鉴，中金公司研究部

　　从需求看，钨从应用以来至今，其消费伴随一战、二战、二战后重建、日韩工业化和中国工业化出现过五次大的增长，显示钨的消费与经济增长和工业化进程密切相关，同时军事战争对其也有显著影响（虽然在战争结束后钨的消费也会急速下降）。近年来，国内外经济有所放缓，下游硬质合金市场出现一定下滑，但需求相对稳健。
　　从供给看，中国目前是世界上钨金属储量、产量最大的国家，在全球钨金属市场中占有重要地位。根据美国地质调查局资料，2011年，全球钨探明储量（三氧化物）约为310万吨，较2010年的290万吨同比增加7%，其中中国为190万吨，占61.3%，俄罗斯25万吨，美国14万吨，其他国家60万吨。2010年，全球钨年产量为6.1万吨，中国产量为5.2万吨，全球85.25%的产量来自中国。

世界钨的生产量和中国钨的生产量

资料来源：Wind资讯，中国金属通报

中国钨的生产量和消费量

资料来源：Wind资讯，中国有色金属工业年鉴
注：中国钨的需求量为表观消费量，等于产量加上净进口量

　　鉴于钨资源的稀缺性和重要战略价值，我国对钨实行保护性开采，从2002起持续对全国钨矿开采企业下达开采配额，并长时间停发钨矿采矿许可证，在此基础上制订行业准入条件，统一管理钨矿新设探钨矿权等。在限制钨矿过量生产的同时，国家通过实施出口配额和调整出口关税，限制钨产品过量出口。国家通过对钨行业生产和出口的调控，保护了钨矿资源，调节了市场供需关系，稳定了钨产品价格。
　　但是，目前钨行业仍存在私采现象，且走私现象比较猖獗，这极大地扰乱了钨行业的经营秩序。为整顿钨矿开采，国家出台了《国务院关于全面整顿和规范矿产资源开发秩序的通知》（国发[2005]28号）等一系列规章和措施，打击无证开采、制止乱采滥挖，规范和治理钨矿的开发秩序。
　　在进出口方面，根据海关数据统计，2008年，出口钨品23,789.60吨，比2007年的29,914.8吨下降8.89%，进口钨品5,917.60吨，比2007年增长8.23%，2008年净出口17,872.00吨。2009年，出口钨品12,572.90吨，进口钨品5,032.60吨，净出口7,540.30吨，较2008年下降了57.81%。2010年，由于欧美地区需求平稳，国外钨价走强，我国钨出口因此强劲反弹，同时，钨出口配额自2010年开始多次出现，钨生产总量控制及出口配额的严格，供需紧张的情况有望继续维持。

2003年-2010年中国钨进出口量

资料来源：Wind资讯，中国有色金属工业年鉴

　　从价格走势来看，2008年，进口钨品（不含钨精矿）综合年平均价格58,502.3美元/吨金属，比2007年下降4.23%。其中，进口钨精矿年平均价格18,140.9美元/吨金属，折合9,342.6美元/W0365%吨，低于国内钨精矿年均销售价格，比2007年下降9.19%；进口钨条价格124,110.7美元/吨，比2007年下降27.22%；进口钨丝价格172,750.1美元/吨，比2007年下降6.40%。2009年12月份欧洲市场APT平均价格185.0-210.0美元/吨度，较2009年年初下跌10.30%。2010年，欧洲市场APT平均价格为243.27美元/吨度，较2009年实现回升。
　　2011年，钨市基本与宏观经济走势一致。2011年国内白钨精矿年均价为13.7万元/吨，比2010年的9.1万元/吨，同比上涨51%。2011年上半年，受到环保治理整顿、电力持续紧张以及部分炒作和惜售的影响，钨精矿迅猛上涨至全年最高点15.6万元/吨，之后部分贸易商选择在价格高位时抛货引发价格理性回归。然而四季度世界宏观经济持续恶化，国内经济增速放缓，下游钨消费需求开始显著下降，直接导致钨市疲软，价格开始下滑，11月价格下跌至13万/吨。直至近期跌至相对钨价跌至相对低位，供应商不愿出货，钨价得到一定支撑。
　　相比之下，欧洲APT价格基本上跟随国内市场价格波动，但是波动幅度较小。2011年，欧洲APT的平均价格在431美元/吨度，比2010年的243美元/吨度，同比上涨84%。全年最高价格出现在6月中旬，一度冲高至472.5美元/吨度，受到全球经济下滑、欧债危机恶化以及中国持续紧缩的影响，下半年价格回调，年末以430-440美元/吨度的价格结束。

2005-2012年欧洲市场APT价格走势图

资料来源：Wind资讯

2005-2012年国内市场成交一类白钨精矿报价

　　资料来源：Wind资讯

　　（2）钨行业发展趋势
　　从需求看，受金融危机影响，近期汽车和机械制造等下游行业的需求减弱，钨需求量减弱，现有产能出现了一定程度的过剩。随着宏观经济的好转和钨下游行业的复苏，长期来看，钨的需求将有进一步提升的空间。
　　从供给看，新一轮矿产资源规划将钨矿列为限制性开采矿种，国家也将继续加大钨行业整合的力度，打击无证开采和走私活动。这些措施对于保护钨资源，提高行业集中度，提高我国在钨行业的话语权等都将产生积极的影响。
　　长期来看，由于钨资源的稀缺性和其极高的战略价值，钨行业的景气程度较高，拥有钨资源企业的盈利水平将保持较高水平。但是由于国内钨冶炼和钨初级加工行业产能过剩相对比较严重，产品利润持续走低，整个钨行业利润向两端（上游矿山和下游深加工）、尤其是矿山企业集中。未来，加大钨资源获取力度和大力发展钨精深加工是钨行业发展的趋势。
　　2009年9月，国土资源部、国家发改委等十二部门联合发布《关于进一步推进矿产资源开发整合工作的通知》，总体部署和要求之一是合理确定整合主体，鼓励优势企业参与整合，钨被明确列为鼓励整合的15个矿种之一。《通知》鼓励上下游企业联合重组，推动产业结构调整和升级，提高产业集中度，增强产业竞争力。

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