稀土价格反弹20％ 板块9股王者归来
2012年11月13日 9:27 7049次浏览 来源： 中国证券网 分类： 有色市场
宁波韵升:三季度业绩略低于预期,稀土永磁市场低位徘徊,下调盈利预测
类别：公司研究 机构：申银万国证券股份有限公司
投资要点:
前三季度业绩同比持平,略低于我们预期的同比增长10%。公司12年前三季度实现营业收入24亿元,同比下降19%;实现营业利润5.8亿元,同比增长1%;实现归属母公司所有者净利润4亿元,同比持平;实现每股收益0.77元,业绩略低于我们预期的0.85元。公司三季度单季实现营业收入7亿元,同比下降54%、环比下降11%;实现营业利润1.2亿元,同比下降71%、环比下降57%;实现归属母公司所有者净利润1亿元,同比下降64%、环比下降46%;实现每股收益0.2元(二季度0.37元、去年同期0.54元)。
三季度业绩下降主因产品价格与盈利能力下降。三季度稀土市场继续走低,氧化镨钕均价约为36万元,同比下跌66%、环比下跌16%,稀土价格的下跌直接导致公司产品价格的整体下调。由于产品价格下跌,根据测算,同比来看,钕铁硼与电机业务主营收入分别下滑约55%、30%(同比影响EPS约0.23元),毛利率也由去年同期的40%下降至33%(同比影响EPS约0.08元);环比来看,钕铁硼主营收入下滑约15%(环比影响EPS约0.02元),电机业务基本持平,毛利率由二季度的45%下降至33%(环比影响EPS约0.14元),管理费用率环比明显回升使盈利能力进一步下降(环比影响EPS约0.1元)。
稀土永磁市场低位徘徊,短期难有明显改善。从公司产品结构来看,钕铁硼业务中,KPM磁钢保持较好增长态势;电机业务中,新开拓的伺服电机业务销售稳步扩大。但总体而言,目前国内外宏观经济依然在低位徘徊,短期内产品订单需求难有明显改善;同时,由于需求复苏尚需时间,目前行业对补库存也较为谨慎,补库存推动稀土永磁市场的复苏也需要继续等待。
下调盈利预测,维持“增持”评级。我们下调公司2012-2014年的EPS至0.99/1.19/1.40元(此前为1.29/1.56/1.85元),对应动态PE分别为15.9、13.2、11.2倍,目前市场处于行业底部区域,维持公司“增持”评级。
责任编辑： 四笔
如需了解更多信息，请登录中国有色网：www.cnmn.com.cn了解更多信息。
中国有色网声明：本网所有内容的版权均属于作者或页面内声明的版权人。
凡注明文章来源为“中国有色金属报”或 “中国有色网”的文章，均为中国有色网原创或者是合作机构授权同意发布的文章。
如需转载，转载方必须与中国有色网（ 邮件：cnmn@cnmn.com.cn 或 电话：010-63971479）联系，签署授权协议，取得转载授权；
凡本网注明“来源：“XXX（非中国有色网或非中国有色金属报）”的文章，均转载自其它媒体，转载目的在于传递更多信息，并不构成投资建议，仅供读者参考。
若据本文章操作，所有后果读者自负，中国有色网概不负任何责任。
