巨额铜业投资何时能收回？
　　进入铜业，在传统的铝业之外构建铜产业链是中铝多元化的第一步。
　　2004年是中铝构建铜产业链的元年。该年中铝完成了对湖北大冶有色金属的收购。2005年，中铝又收购了洛阳铜业。2005年底，中铝并购了上海有色。湖北大冶是我国当时规模最大的铜冶炼企业，属于铜产业链的中游企业，洛阳铜业和上海有色则是当时我国最大的两家铜加工企业，属于铜产业链的下游企业。
　　2007年8月，中铝完成对秘鲁铜业91%股份的收购，此次全面收购的总金额约为8.6亿美元。秘鲁铜业在加拿大、美国和秘鲁三地上市，通过与秘鲁政府所属一家国有公司签署的期权协议，在秘鲁拥有特罗莫克（Toromocho）铜矿的开发选择权。该铜矿拥有铜当量金属资源量约1200万吨，相当于我国国内铜资源总量的19%，为全球拟开发建设的特大型铜矿之一。
　　收购秘鲁铜业既体现了中铝战略目标中的“多金属”方向，又是中铝国际化战略中重要的一步。至此，中铝又往铜产业链的上游迈进了一步。
　　但是，收购秘鲁铜业后，特罗莫克铜矿项目的建设却旷日持久，且后续投资巨大。2008年5月，秘鲁铜业行使特罗莫克铜矿期权。2009年，中铝为该项目先期投资2400万美元建设金斯米尔（Kingsmill）水处理厂。2010年5月，该项目举行了奠基仪式，项目投资总额约为21.5亿美元。
　　由于秘鲁的莫罗科哈镇坐落于特罗莫克铜矿的中央地带，为安置该镇的5000多名现有居民，中铝在附近地区修建一座新城镇。尽管中铝修建的新城镇的房屋是免费的，但仍然有一些居民不愿意搬迁。而秘鲁当地的法律也禁止未全部解决而动工。中铝为建设新城镇以及安置当地居民需要付出多少真金白银，未见披露，但估计不会是一笔小数目。
　　中铝高层年初透露，特罗莫克铜矿项目将于今年进入矿建阶段，预计2~3年后就会有矿石产出。从收购完成到项目建成，按最短估计时间计算，也耗时将近6年，投资额高达几十亿美元。这些投资需要多少年才能收回？有业内人士悲观地估计，中铝在该项目上亏损是铁定的。
　　或许预计到了靠收购秘鲁铜业取得上游资源耗时漫长，中铝在2007年分两次向上市公司云南铜业（000878）的控股股东云铜集团注资近95亿元，获得了云铜集团49%的股权。今年1月，云南省国资委又将其持有的云铜集团2%的股权无偿划转给中铝。此次划转完成后，中铝公司持有云铜集团51%的股权，绝对控股云铜集团，并成为云南铜业的实际控制人。
　　云铜集团是以铜金属的地质勘探、采矿选矿、冶炼加工、科技研发、进出口贸易为主的有色金属企业。云铜集团的业务基本涵盖了铜业的整个产业链条。云铜集团具有丰富的矿山资源，拥有玉溪矿业、金沙矿业、楚雄矿冶、凉山矿业等大中型开采矿山，正好弥补中铝在铜产业链上游的缺失，为中游的铜冶炼和下游的铜加工提供宝贵的铜矿资源。
　　但中铝对云铜集团高达近百亿元的投资如今也是回收寥寥。云铜集团在被中铝收购之前，销售收入、总资产、增长率在云南省名列前茅，销售收入基本以每年100亿元的速度快速增长。2008年，收购后的第一个完整会计年度，云铜集团首度出现亏损，亏损额为21.90亿元。几乎和中铝收购云铜集团同步，“云铜腐败案”开始浮出水面。案件涉及金额高达20余亿元，涉及违纪违法人员70余人。云铜集团的领导班子和管理结构面临重建。中铝一入主云铜集团，就面临着经营和管理上的巨大挑战。
　　2009年，云铜集团终于扭亏，实现销售收入190.7亿元，实现利润8.05亿元。但今年5月份审计署公布的“中国铝业公司2008年度财务收支审计结果”指出，中铝并购重组云铜集团等11个项目，因多种因素影响，截至2009年底尚未实现预期盈利目标。

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