我国股指期权交易制度设计浅析
2014年08月27日 11:7 7053次浏览 来源： 期货日报 分类： 期货
4 做市商利益补偿保证做市积极性
做市商在提供流动性的同时自身需承担一定风险。由做市商本身的定义来看，其作用主要是在市场无报价，一般投资者不愿意进入交易时，向市场提供报价并与投资者达成协议，而在市场本身活跃时，其作用有所减弱，此时买卖价差所提供的利润也会减少。因而，如何对做市商进行利益补偿，使其保持做市意愿便显得较为重要。
在股指期权推出初期，市场采取纯粹做市商制度时，做市商对合约具有绝对的定价权，它们通过设置合理的买卖价差，从而弥补其承担的风险。然而当到了后期合约发展成熟，引入竞价制度之后，做市商的报价将与投资者报价一起按“价格优先”的原则进行竞价交易，此时容易出现两种情况：当市场流动性不足，双边报价明显无利可图时，做市商为了履行义务不得不报价，从而承担一定风险；当市场活跃，双边报价有利可图时，其他投资者通过比做市商更低的买卖价差抢走做市商的赢利机会。这两种情况就导致做市商权利义务明显不对等，从而使其做市意愿被削弱，不利于市场有效运行。
交易所应采取相应措施对做市商进行利益补偿，主要可包括以下几种措施：一是交易费用减免，当做市商达到预设标准时，可部分甚至全部免除其交易费用；二是极端情况义务豁免，当市场出现极端行情时，可适当豁免做市商的做市义务；三是相同情况下做市商报价优先；四是大宗交易便利及成交报告延迟。做市商盈利的重要途径之一就是大宗交易，故适当为其大宗交易提供便利，允许延迟信息披露义务也是对其利益补偿的措施。
目前各交易所均在备战各自期权品种的上市，中金所也在制定股指期权做市商制度的方案，中金所股指期权仿真交易做市商主要由券商自营部门、期货公司风险管理子公司及一般法人构成。根据中金所的初步设计，做市商分两级，一级承担连续报价和接受询价义务，二级只有接受询价的义务。中金所做市商制度的不断完善为股指期权的顺利推出提供了保障，做市机构也应抓住时机完善自身的系统，做好充足的准备。
责任编辑：彭彭
如需了解更多信息，请登录中国有色网：www.cnmn.com.cn了解更多信息。
中国有色网声明：本网所有内容的版权均属于作者或页面内声明的版权人。
凡注明文章来源为“中国有色金属报”或 “中国有色网”的文章，均为中国有色网原创或者是合作机构授权同意发布的文章。
如需转载，转载方必须与中国有色网（ 邮件：cnmn@cnmn.com.cn 或 电话：010-63971479）联系，签署授权协议，取得转载授权；
凡本网注明“来源：“XXX（非中国有色网或非中国有色金属报）”的文章，均转载自其它媒体，转载目的在于传递更多信息，并不构成投资建议，仅供读者参考。
若据本文章操作，所有后果读者自负，中国有色网概不负任何责任。
