后危机时代基本金属的“仓储属性”
2013年09月23日 9:34 2832次浏览 来源： 中国有色金属报 分类： 有色市场
重新将公开库存转向隐性，通过改变市场情绪营造看涨氛围是摆脱目前公开库存的最有效手段。因为改变LME目前仓储规则的决定一旦宣布，LME已经积累的库存可能会在很短的时间里向市场释放，从而造成现货贸易升水的崩溃、价格大幅下跌。这样的结果如果突然发生，显然是仓库公司经营者所不想看到的。因此过去一段时间里LME铜库存在总量较高的情况下，出现了如此大量的注销仓单，在历史上是绝无仅有的。笔者相信这些注销仓单当中绝大部分并非是用于实际消费的，只不过是库存从公开向隐性的重新转移过程。
从国际市场来看，传统策略投资者普遍看空铜市，CFTC的非商业净空持仓创出了历史之最后仍然保持在这一水平附近。国内投机者也同样严重看空铜市。LME库存持续下降的大背景下，中国恢复进口同比显着增长的同时，上海交易所库存仍然不升反降，现货和远期合约保持较宽的差价并且保持稳定。市场的“表观”基本面相当好。看来LME的“仓储属性”在当前的时代背景下所演绎出的新特征，掩盖了许多令普通投资者难以解除疑惑的地方。
“仓储属性”作为一种近年来越演越烈的市场行为，不再像上世纪90年代中期那样受到监管当局的重视，虽然CFTC向来注重商品衍生品投资对价格可能带来扭曲影响，从而使这类衍生品投资者感到监管的不确定，但是以“仓储属性”最近几年来对有色金属正常的经营环境所带来的负面影响看，纯粹的基本面投资原则也会受到挫折。铜市场过剩背景下的挤空行为，正说明了金属的“仓储属性”对供需平衡为标准的判断的背离影响。
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责任编辑：小贝
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