有色金属周报:关注“类稀土”+弹性低估值组合
　　金属市场涨跌互现。发改委预计6月CPI高于5月加重了央行继续加息调控货币的预期;美联储主席伯南克较长一段时期内维持极低利率政策立场意味着美联储收紧货币政策的依然没有具体时间表。本周LME三月期铅、锌和镍分别上涨5.31%、3.02%和2.43%;LME三月期铜、铝、锡和COMEX黄金分别下跌0.55%、1.77%、0.12%和2.39%铜冶炼企业开工率平稳,铅下游企业开工未见明显好转。1.本周调研的21家国内主要铜冶炼企业的平均开工率为88.28%,与5月基本持平,近期铜冶炼企业都在按年度产量计划平稳运行。2.国内氧化铝价格出现小幅反弹,实际成交价格在2650元/吨附近;本周电解铝生产成本小幅抬升,但铝价仍然表现坚挺,电解铝生产利润变动有限。3.周内国产品位60-70%的铅精矿主流加工费集中于1800-2100之间;5月份中国产精铅33.21万吨,环比减14.69%;本周浙江省公布了一系列官方文件,但实际复工企业较少,总体来说,下游企业消息面有喜有忧,停产企业的复工仍需等待时日。
　　整合预期令重稀土价格持续上涨,各品种走势出现分化。1.金属钕赣州地区出厂含税价195万元/吨,成为典型的“有价无市”;氧化镨成交缓慢,江苏地区主流报价119万元/吨;氧化镧、铈价格持续坚挺,赣州地区目前不含税价格17万元/吨,但成交较少;钐铕钆富集物价格本周持续走高,目前价格在120万元/吨。2.本周99.65%锑锭主流价格位于88000-92000元/吨,上海等地贸易商报价仍在91000-92000元/吨徘徊,99.5%及99.8%三氧化二锑价格则分别位于78000-82000元/吨及82000-85000元/吨。3.本周65%以上黑钨精矿报14-14.1万元/吨,较上周下滑0.65万元/吨,65%以上白钨精矿报13.8-14万元/吨,较上周下滑0.7万元/吨;赣州,四川等地APT报22.2-22.3万元/吨,较上周下滑0.55万元/吨。4.本周本周,国内钼铁市场主流报价在13.9-14.3万元/吨,下游需求疲软,市场成交稀少;钼精矿主流价位仍在2050-2080元/吨度左右。
　　关注“类稀土”+弹性/低估值组合:2011年下半年保障房以及新建项目将拉动工业金属需求,同时政策企稳带来估值修复。推荐外延式扩张超预期/估值较低的驰宏锌锗、铜陵有色、江西铜业等。政策红利贯穿十二五,中国优势资源供给受限。同时新兴产业将推动稀有小金属的应用出现爆发性增长。
　　除稀土板块保持高景气度外,看好钨锑钼锡铟锗等“类稀土”品种的上行空间。重点推荐厦门钨业、锡业股份、辰州矿业、包钢稀土等。此外,看好电子箔行业成长性,全球产能转移带来机会,关注新疆众和。（申银万国证券）

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