主要结论
　　本报告从无限期现金流折现模型出发，建立了全球战略并购定价机制的分析框架，主要的分析结论包括六个方面：
　　(1)能源企业并购存在“单价”。能源企业并购定价与被并购企业的权益产量密切相关，两者弹性系数达到1.232324，也就是说，被并购企业产量每上升1个百分点，并购的总价就会上升1.23个百分点。
　　(2)能源价格对并购价格的影响较大。并购价格与能源价格之间有同步关系，石油价格每上升1个百分点，并购总价将上升1.04个百分点。这说明能源企业的并购仍然是典型的实体经济特点，受实体经济影响较为明显。
　　(3)能源企业并购具有资产价格特点。一般认为，企业并购具有资产价格的特点，其交易的对象是“公司控制权”，这里的回归结果也验证了这一结果，从并购价格与Libor的关系可以看出，Libor每下降1个百分点，并购价格就上升0.19个百分点。也就是说，市场的流动性越充分，能源企业并购的价格就会越高。
　　(4)投资壁垒会提高能源企业并购定价。一国的投资壁垒越大，那么本国的能源企业定价就会越高，反之亦然。从回归结果来看，HH指数与能源企业并购定价之间存在正相关，HH指数每上升1个百分点，能源企业并购定价将上升0.41个百分点。
　　(5)企业规模可以提高并购中的谈判能力。并购企业的相对规模越大，那么被并购企业的定价可能越低，反之，被并购企业的相对规模越大，并购定价就越高。在回归式中，m表示的是并购企业的相对规模，等于并购企业与被并购企业规模比。从回归结果可以看出，并购企业的相对规模每上升1个百分点，被并购企业的定价就下降0.21个百分点。
　　(6)全球实体经济的状况对并购定价的影响明显。从回归结果可以看出，全球经济增长率每上升一个百分点， 能源企业并购定价就上升1.21个百分点。
　　从中国企业海外战略并购定价的实践来看，因为各种影响因素的不同，中国企业海外战略并购的定价有所不同，从并购对象国的情况来看，中国海外并购的定价会偏高，从石油价格、中国企业自身规模两个因素来看，价格偏低。同时，以个案而言，中石油并购哈萨克斯坦的单价较低，而中石化并购Addax的交易则为中等偏高。

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