多次质押复式套现，周正毅把自己玩进了监狱
　　相较于单式套现路径而言，更具有技术含量和冒险精神的是一手铜复式套现多次的玩法。
　　一位银行支行行长告诉记者，一份铜采购合同的交割仅用相关银行开具的一份信用证完成是进口贸易中再正常不过的事情，即使有套现行为也是在《票据法》等金融法律法规允许范围内，打时间差占用银行少量资金，其所套用的金额周期也一般较短。
　　“但若是采用更具有冒险精神的复式套现方法，则能实现一手铜套出几倍于交易金额的信贷额度。”他说。而具有多重母子关系的关联公司和具有广泛海外注册控股关系的关联公司，则利用关联交易最终为这种复式套现提供了生发的土壤和基础。
　　张百平所说的W公司的K，4个月后没能按时收回借给P的500万元。
　　若幸运的话，恰赶上现货铜涨势正凶，于是K叫手下及时出货，所得资金不光可以先偿还将近到期的贸易融资款项，还有颇丰的升值差价收益。于是K仗义地让P继续占用着借款。这便是最喜剧的收局方式了。
　　然而，故事却意外地“拐”了。由于铜现货价格向下波动，K也未能及时找到好的铜买家，所以无法用卖铜的钱按期偿还银行的贸易融资，只好将铜先卖给自家公司控股的子公司，然后由W公司母公司把子公司付来的货款先还给银行，再通过二次仓单或者实物质押融资重新取回这笔钱。
　　但到此时，二次质押所取得的动产融资额度最多只能为500万元人民币，已不能与第一次质押相提并论，再加上相关的手续费用的再次支出，W公司不得不为此背负正在逐步加重的融资成本。
　　好在，中国房地产业每次消沉个一年半载的便会迎来大幅反弹，1年后P打了个成功的翻身仗，及时还上了K的500万元及相当于本金80%的丰厚回报。同时，出于感激和傍大树的想法，P主动提出以低于市值一半的低价转让其15%的房地产开发公司的股份给W公司。
　　于是，K和W公司最终在做了P的“救世主”之余，不但获利颇丰，还成功地切入了房地产业，为W公司紧跟国资委当时提出的“走经营的多元化道路”的精神提供了政治资本。
　　W公司和K是幸运的，其实复式贸易融资套现的路径也是一条比较容易玩出火的路。
　　2007年被抓并被判处有期徒刑16年的“上海首富”周正毅，当年就是“成也于斯、败也于斯”。
　　与周正毅同期的有色金属交易人士说，就技术和法律层面而言，周正毅绝对算得上有色金属贸易融资的顶尖高手，其当年利用进口现铜和期铜进行复合式贸易融资的操盘手法之高明，至今仍无人可及，如果不是后来玩过了火，周正毅应该不会出事。
　　周正毅案的法律文件显示，周正毅就“折”在了利用其掌控的农凯集团及上海农凯工贸有限公司等15家关联企业及利源公司之间进行电解铜虚假交易之事上。
　　据一位了解当年情况的人士介绍，从1999年起，周正毅就开始通过手下的农凯集团在实际购入电解铜并全部对外销售。此后，他发现了贸易融资的这条通途。
　　于是，他先让自己担任法人的农凯集团与国外企业达成进口电解铜的商业合同或者协议，并合法地向第一个银行申请并开立出信用证，然后将这个信用证交给国外卖家，国外卖家在收到信用证后按照合同或协议的约定把电解铜装船发给农凯集团。
　　一般来说，如果卖家是新加坡的供应商，货船大概15天就可以到达上海外高桥港。而后，周正毅就拿着农凯集团的这套仓单去找另一家银行，要求进行标准仓单质押融资。
　　这样，周正毅就通过抵押该仓单给银行，将需要一定时期进行交易周转变现的电解铜以最快的速度盘活成了流动资金。
　　而上述的贸易融资到目前为止也毫无操作上的瑕疵，完全是在中国当时所适行的法律法规允许的范畴内。
　　然而，周正毅却将这一融资游戏玩了下去。
　　他在进行完上述贸易融资行为后，并不想到期按时地向银行偿还上述融资。最初令他有这种想法的原因是，赶上2001年至2002年和国际铜价格的意外大跌时，他所进口的电解铜因为不想亏本，也无法及时找到买家卖出。
　　可是该项融资到期之日越来越近，谁能在此时甘当冤大头，用高价购买成本高于市场价的铜呢？除非是自己人。
　　一筹莫展之际，周正毅想到了在自己所掌控的多级关联公司进行关联交易，以多次实现仓单质押融资，然而用后一次融到的资金偿还前一次的贸易融资，直到电解铜市场价格涨至理想高点后，再卖出，实现还款并获得丰厚利润。
　　所以，他首先将已进行仓单质押融资的这手电解铜转卖给二级关联公司上海农凯来偿付前项融资；购得铜的上海农凯又可以向银行进行仓单质押融资，从而取得该项短期融资的延期；在该项融资即将到期前，上海农凯又可以将这手电解铜转卖给三级关联公司；依此类推，此类交易依次在其控制的15个子公司中轮转，最终实现了其长期占用该项短期融资款项的目的。
　　即使到了这一步，上述关联交易和贸易融资也绝不会令周正毅受到刑罚的追究，可惜他千算万算唯独算丢了电解铜关联交易之间也存在着严肃的增值税问题，这令他身陷囹圄。
　　但必须承认的一点是，上述W公司和周正毅采用的这种复式铜贸易融资套现并不会增加企业进口铜的库存。
　　从这点来说，K和周正毅都是明智的，比他们更聪明的是有些A股上市公司为了避开证监会等国家监管职能机器对上市公司关联交易的追查，往往还会在这种复式贸易融资套现中扯入多个境外的子公司或者关联公司进行关联交易（如图7），以制造跨国境监管难度，最终达到绕开A股监管的目的。
　　另外一种比较常见的模式是，某中资企业多次向一家国外关联方进行进口交易，即一个企业在短期内重复实现单式套现套路。这才是导致中国港口仓库存货的急剧增加的元凶。
　　为了平衡库存，进口企业将不得不考虑把部分铜库存再出口，复又进口，反复套现的模式。

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