五大板块探寻中央企业兼并重组投资机会

　　日前,国务院总理温家宝主持召开国务院常务会议,研究部署促进企业兼并重组。会议明确,中央将设立专项资金支持中央企业兼并重组,支持兼并重组企业技术改造和产品结构调整,充分发挥资本市场推动企业重组的作用,落实税收优惠,加大金融支持力度,完善土地管理政策。央企整合已迫在眉睫,向来对重组题材颇感兴趣的股市也看到了走出泥潭的一丝曙光。

　　目前央企单位已经整合至126家,按照国资委的要求,今年余下时间的硬指标是至少要整合掉26家,整合动作将超过之前任何一年,无论从区域还是行业层面都正在加紧制定相关方案。

　　对于央企重组,国资委主任李荣融多次明确表示,国有经济应对关系国家安全和国民经济命脉的重要行业和关键领域保持绝对控制力,包括军工、电网电力、石油石化、电信、煤炭、民航、航运等七大行业。到2010年,七大领域要拥有一批对行业发展有较强影响力和带动力的重要骨干企业。

　　“预计上述领域央企集团将逐步掀起集团整合、上市公司资产注入的高潮。”渤海证券研究所分析师王智勇表示,特别是大股东控股权比例较低,如低于30%的值得重点关注;其次,旗下只有1家上市公司,唯一的上市公司成为资产整体上市平台的可能性较大;此外,旗下有多家上市公司,其中已经启动了部分公司的重组,那么其他上市公司的重组预期较为强烈。

　　江南证券分析师巫寒表示,从央企在各行业排名情况来看,电力、军工、煤炭、钢铁、电子信息、汽车、建筑等七大行业将成为央企重组购并的主要行业。而目前这7个行业拥有的上市公司超过60个。巫寒指出,在目前上市公司中存在重组可能性最大的公司有15家,分别是一汽轿车、东风汽车、东风科技、一汽富维、中钢吉炭、漳泽电力、中国玻纤、许继电气、长城信息、ST波导、有研硅股、南方汇通、晋西车轴、中国嘉陵、哈飞股份。

　　分析人士认为,央企重组将是今年下半年的重要投资主题。具体而言,投资者可以考虑以下几个方面的央企重组投资机会:首先是“主辅分离”带来的重组机会。其次是解决产能过剩带来的兼并重组机会,如工信部曾明确的解决过剩产能和重点推进兼并重组的汽车、钢铁、有色、船舶和建材行业等行业;再次是提高资产证券化带来的投资机会。资产证券化比例较低的行业在整合加速过程中也将受益。如军工板块,资产证券化率不到20%;最后央企背景科研院所的归属权划分等也能带来投资机会。

　　军工板块：重组整合题材较明确

　　我国的国防工业处于成长和深刻变革时期,武器装备处于技术提升和自主创新的阶段。下半年,重组整合和以先进制造业为代表的战略新兴产业题材将继续受到关注。

　　中投证券分析师马庆圆表示,下半年依然关注行业变革带来的重组整合。十大军工企业集团向产业化、专业化发展以及向多元化投资主体方向发展的趋势明确:中航工业集团的整合框架已经比较明确,按照中航工业集团公司的整体战略目标,整合将会进一步深入,具有较明确重组预期的公司有航空动力、哈飞股份等;兵器工业和兵器装备集团的战略发展目标相对较明晰,进行较大范围整合的可能性较大;航天科技、航天科工集团以及电子科技集团受制于事业单位体制等因素,大规模整合尚需时日,需要关注小范围的重组机会。后续行业内上市公司股价的主要催化剂有:行业内上市公司重组等事件性因素如中航电子复牌、北斗导航卫星发射、新机试飞、航空展等,以及战略性新兴产业规划等产业政策因素。

　　渤海证券研究所分析师王智勇向记者介绍,军工板块目前正在进行的资产注入公司10家,其中董事会预案2家,股东大会通过5家,证监会批复3家。而煤炭和有色等资源类板块的重组预案也比较多,如*ST黄海、*ST偏转、*ST四维、*ST威达等,但是重组的公司一般是转型到资源类行业,主要以地方国资企业集团控股或者私营企业为主。

　　水泥板块：兼并重组将有大动作

　　据了解,水泥业将是推进兼并重组的重点产业之一。此前,工信部已下达2010年水泥业淘汰落后产能目标任务（9155万吨）,要求进一步加快水泥业整合步伐。根据初拟方案,到2011年规模前10家水泥企业的产能要达到总产能的30%以上,这意味着未来水泥业兼并重组将有大动作。

　　水泥产业兼并重组方案圈定企业范围为前10强,兼并重组拟定的初步目标是到2011年前10家水泥企业的产能要达到总产能的30%以上。“这意味着未来水泥业兼并重组将有大动作,而且预示着大企业将获益。”接近水泥协会的一位权威专家说。数据显示,2009年全国水泥产量在17亿吨左右,前10强占比约为21%。这意味着未来2年,水泥产业兼并重组将至少涉及1.5亿吨的产能,兼并重组必然会有大动作。

　　科研院所：有望成今年央企重组看点

　　在各种重组类型中,科研院所并入产业集团有望成为今年央企重组的看点。目前,央企当中还有包括武汉邮电科学研究院、上海船舶运输科学研究所、中国建筑设计研究院、中国建筑科学研究院、北京有色金属研究总院、机械科学研究总院等在内的十家科研院,已经处于“待嫁”状态,或者正在积极寻找“婆家”。此类重组此前也并不少见,例如长沙矿冶研究院并入五矿集团,中国建筑材料科学研究院进入中国建材集团,沈阳化工研究院并入中国中化集团等。

　　规模过小,是科研院类央企被并入产业集团的主要原因。华泰证券表示,科研院所及央企排名靠后单位被优先整合将成大概率事件。不管这些“小”央企将如何整合,其旗下的上市公司都存在巨大的市场机会。综合来看,科研院所层面建议关注有研硅股、北矿磁材、烽火通信;从排名靠后央企单位层面建议关注路桥建设、新兴铸管、彩虹股份。

　　钢铁板块：跨区域重组冲破阻力

　　作为兼并重组“重头戏”的钢铁行业,有关指导意见的出台已是箭在弦上。据悉,相关意见将对钢企并购之后的财税、劳务关系等难点问题进行规范。

　　2009年以来,钢铁产业并购的步伐不断加快,如:首钢集团重组水钢、贵阳特钢、长治钢铁,宝钢重组宁波钢铁,河北钢铁集团、山东钢铁集团等也加大了对行业的整合力度。今年2月5日举行的中国钢铁工业协会2010年理事会议上,工业和信息化部副部长苗圩透露,工信部制定的钢铁行业兼并重组指导意见将下发。工信部将加快钢铁行业重组,钢铁产业要“鼓励发展3至5家大钢企。”

　　虽然兼并重组的步伐没有停歇,但一些地方政府还为钢企跨区域重组设置障碍。此次召开的国务院常务会议提出,要消除企业兼并重组的制度障碍。清理废止各种不利于企业兼并重组和妨碍公平竞争的规定,坚决取消地方自行出台的限制外地企业对本地企业实施兼并重组的规定。地区间可签订财税利益分成协议,实现企业兼并重组成果共享。分析人士认为,上述论述非常具有针对性,可以预见,今后钢铁企业在跨区域重组方面的阻力将大为减轻。

　　有色板块：整合开启“巨头”时代

　　我国煤炭行业的整合重组全面铺开已成定局。相关专家指出,煤炭资源对我国至关重要,改变能源发展战略,整合重组形成一批行业巨头,“有利于避免被外资'绑架’,保障我国能源安全”。

　　作为能源行业的领军力量,国企“强者愈强”的态势也日益明显。国家发改委向各产煤省份发出的《关于加快推进煤炭企业兼并重组的意见（征求意见稿）》中就明确要求,“2010年底,新组建1-2个以优势煤矿企业为主体的跨地区、跨行业、跨所有制的特大型煤炭企业集团”。

　　继山西煤改显著增强五大国企实力后,今年出台的“河南版”煤炭行业整合方案,被认为是山西煤炭整合的延续。到今年年底力争建成3个年产5000万吨的特大型煤炭企业,成为河南煤炭资源整合的目标之一。继组建中国平煤神马能源化工集团、河南煤业化工集团后,义煤、郑煤等大型集团的兼并重组剩下的问题只是“谁吃掉谁”而已。另有消息称,山东省规划将兖矿集团、新矿集团等7家煤企合并为一家年产量超过1亿吨的行业巨头。这一整合如果成功,将会出现一家仅次于神华、中煤的全国第三大煤炭集团。（新闻晚报）

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