黄金:金价有望创新高 荐2股
　　黄金作为一种特殊的商品，其需求主要包括工业需求、居民需求以及国家储备需求。理论上工业需求和居民需求会随着经济的发展，收入和生活水平的提高而上升，但是由于黄金还具有保值功能，因此在经济恶化，通胀上升的情况下，居民需求也可能上升。国家储备需求则是由于黄金的稀缺性和战略性，及作为全球普遍认同的一般等价物功能所决定，一般国家都有增加本国黄金储备的意愿。据外汇管理局公布，至2009年4月，我国黄金储备已达到1054吨，排世界第五。
　　由于黄金具有保值功能和储备需求，因此供需关系在决定金价方面的作用比较小。而由于黄金的金融属性，货币因素对金价的影响更大。特别是在全球货币供应量大量增加，美元贬值压力增加，通货膨胀预期强烈的时候，黄金价格继续上涨的动力强劲。另外，长期历史数据表明石油价格与黄金价格存在较强的相关性，虽然由于2008经济危机二者出现分化，但是强烈的金融属性将使相关性恢复正常。
　　目前油价已经重上70美元/桶，由于全球经济形势并没有出现显著恢复，显然推动油价上涨的理由只能是流动性。货币供给过量同样能够对黄金价格起作用，预计2009年下半年国际金价将有可能再创新高。
　　重点公司：山东黄金(600547.SH)、紫金矿业(601899.SH）
　　总体上，目前全球的基本金属供需都是失衡的，行业复苏取决于下游需求的改善。由于不同金属的供需矛盾不同，对于供需矛盾不大的金属，如：铜、铅、锡，下半年在经济回暖，行业景气回升带动下，将先行步入上升通道；而供需矛盾严重的金属，如：铝、锌、镍，则需要等待更强烈的支持。虽然流动性过剩和通胀预期将对所有的基本金属价格起推动作用，但最总得程度会有所差别。
　　在经济形势尚未明朗之时，由于保值和避险的需求，黄金将依然保持强势，相对看好未来国际金价的表现。
　　维持行业“优异”评级
　　尽管基本金属价格上半年涨幅不错，股市表现也超越大盘。但是上半年成功主要归因于中国因素，特别是国储计划认为扩大金属需求量，导致供求失衡，从而刺激价格上涨。而2009年一季度有色金属行业的基本面情况并没有随之发生较大改变，主要是由于1）2008年的高价原材料库存限制公司盈利能力改善；2）国储计划带动价格提升具有时效性，企业获益不连续。未来有色金属行业的表现取决于行业景气度的提升和流动性是否充裕。
　　2009年上半年的数据显示，虽然全球经济仍未走出低谷，但下游需求的不断改善和中国因素的重起，预计有色金属行业景气度提升有望实现。而各国政府大量发行货币，导致市场流动性过剩，又有可能引发高通胀。行业景气度提升需求拉动有色金属价格上涨，而通胀则利用货币属性拉升金属价格。我们预计随着行业景气度的提升和通胀预期的到来，基本金属价格仍有上涨空间，基本面好转，行业盈利能力将出现改善。基于以上判断，我们维持对有色金属行业“优异”的评级，并继续看好铜、黄金、铅锌子行业。

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