铜价阶段性反弹

2024年01月31日 9:25 8131次浏览 来源:   分类: 期货   作者:

1月中旬,沪铜主力合约价格自7万元/吨一度下跌4.3%,至6.7万元/吨,主要因为宏观经济环境整体偏空。宏观压力主要来自海外国家降息预期变化,特别是上周美国2023年12月份零售销售额环比大幅增长且超预期,失业金人数创2022年9月以来新低,反映出美国当前就业和经济消费仍有较强的韧性,市场降息预期进一步降低,对资产价格形成压力。

上周,市场情绪明显改善。一是市场对于海外降息预期后移的担忧有所钝化,二是我国宏观利好频发。特别是中国人民银行将于2月5日下调存款准备金率0.5%,释放1万亿元流动性,显著提振国内宏观情绪,以A股为代表的风险资产价格大幅上行,利于铜价反弹。

今年以来,铜市场表现为供需双弱,累库不及预期,现货支撑延续。短期供应端干扰边际有所加剧。目前,铜精矿加工费继续大幅下跌仍未企稳,冶炼厂进口矿的冶炼利润已经转入亏损。据调研,上周,4家合计产能为50万吨电解铜的冶炼厂已经降低生产负荷。国内3家冶炼厂将原定于5—6月份检修计划提前至3月份,国内检修影响超预期。

近期,非洲货物到港量存在不流畅等问题,运输仍有延迟,周内到港偏少,但存在环比增加预期。在“红海危机”后,大量船只绕道好望角航线,导致物流拥堵,因此,非洲的电解铜、铜精矿、粗铜均存在延期到港的情况。

铜消费延续季节性疲弱,但铜的精废价差继续收窄,精铜消费整体保持韧性。从终端来看,1月中旬已是季节性淡季。临近1月下旬,电线电缆企业开工率仍保持在71.98%,虽然环比保持下降趋势,但季节性表现尚可。铜杆企业开工仍较预期走强。部分线缆企业反馈今年可能提前放假,因此,原料(铜杆)备货也有提前。上周,再生铜杆企业开工率回升主要是受到进行成品备货影响,2月初,再生铜杆企业普遍将开启放假,后续备货预计减弱。

综上所述,在供需双弱格局下,铜的低库存格局难以明显改善,预计要到春节才能见到明显累库。从短期来看,宏观改善叠加现货端供应干扰边际加剧,节前备货及再生原料偏紧,库存支撑逻辑预计延续,预计铜价有望阶段性反弹。但考虑到海外降息一季度落地仍有较大的不确定性,国内积极政策兑现需要时间,因此,铜价大幅上行的空间相对有限,建议仍以宽幅震荡对待。整体上,伦铜价格波动区间为8200美元~8600美元/吨,沪铜价格波动区间为6.7万~7万元/吨。

责任编辑:叶倩

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