LME亚洲年会之行:看行业大咖都说了什么

2023年05月19日 9:2 17679次浏览 来源:   分类: 期货

      1.宏观形势方面,部分参会者表达了对2023年中国经济复苏偏弱的担忧:一方面观察到持续的房地产低迷,但又没有看到经济结构成功转型到消费主导。

与会者对脱钩风险下中美纷纷加大制造业投资这一主题颇多关注,因为这既构成了资源品的需求,也会带来偏高的制造业成品供给。一个典型的例子是,今年一季度,中国汽车出口107万辆,超过日本的95.4万辆,成为全球第一。但汽车产业的发展也不是一日之功,国内更多的制造业产品还只适用普通消费,而对应欧美高利率压制的需求组合,工业生产确实会有谨慎情绪,成品库存去化可能还未结束。

宏观经济形势的上行和下行风险方面:部分参会者依然维持对美国经济衰退的预期,紧货币到紧信用是一个过程,而显然欧美这一过程还没走完,甚至才刚刚开始,部分代表也表达了对美国商业地产抵押贷款违约的担忧。

上行角度看,部分参会者提及国内城投债问题可能涉及的政策支持(这关系到基建资金问题)和下半年中美关系可能边际改善的窗口期,总之,国内市场是一个宽货币到宽信用的过程,这一过程也可能还没开始,M1作为较好的同步指标值得关注。

除开宏观因素,参会者们对有色金属基本面展开了更加深入的研讨,涉及供给干扰约束、地缘风险(如资源民族主义的议题)、绿色能源转型、关键原材料采购(从just in time转向just in case的采购模式,譬如摩根斯坦利汽车研究团队预计,到2040年,在多极世界的视角下,西方国家对电动汽车电池供应链进行全面的“重构”将需要投资7万亿美元)等多个主题,当然更精彩的是各个品种的分析。

2.铜方面,能源转型对铜的长期需求潜力巨大,有人提及市场可能低估了2023年光伏领域的铜消费量,但也有部分参会者表示,在过高的价格水平和快速的技术迭代背景下,新能源企业会逐步降低单位铜消耗密度,如电池中减薄铜箔厚度甚至转向PET铜箔,风、光发电中应用铝导线降低单MW装机耗铜等,对这个问题的探讨更多还是基于长期乐观下的谨慎测算,但应该不构成交易因素。供给方面,一方面大家探讨了这两年的铜矿释放带来的过剩风险,另一方面也对低库存下,长期资本开支不足表达了偏多想法。

3.铝方面,中国电解铝产能受制于西南地区天气约束和国内企业家希望通过投资铝冶炼产能的冲动这两个方面的讨论最为精彩:演讲嘉宾们多是关注水电不稳定带来的供给干扰问题,会场外行色匆匆的企业家们则期待通过在印尼等建厂摆脱产能约束攫取最大利润;交易者们则期待在不稳定、不确定的供给之下捕捉多空机会。

其中锌方面,偏高的冶炼供给和偏钢材的需求属性一直为市场所担忧,参会者普遍持看空态度。

4.对于镍,研究机构普遍预期精炼镍产能增加的势头是较为确定的,这也是看空镍最大的因素,不过部分新投企业也表示,进度和产能释放节奏依然是需要警惕的风险。

5.对于锡,考虑到锡矿出口是当地重要的收入来源,部分交易者表达了缅甸佤邦真实意图可能是“以禁令促整合”的想法,不过多数机构也认同锡矿的全球性资本开支短缺,部分交易者直接表达了长期看多并尝试在消费电子需求见底回升后买入的想法。

责任编辑:叶倩

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