“情绪市”退场 市场进入双向震荡状态

2022年08月09日 9:35 29731次浏览 来源:   分类: 期货   作者:

地产和消费对经济复苏构成压力

当前,经济回升中最大的压力是房地产投资和消费。

固定资产投资方面,我国将地产断贷等风险的缓释工作压实在地方政府层面,地产风险缓释非一朝一夕。从数据上看,土地成交面积同比降幅见底,往往较销售数据发布滞后3—8个月,土地成交面积同比增速转正则需要更长时间。今年第二季度,需求进入弱修复阶段,预计土地市场有望在今年第三季度见底,土地成交价款将同比下降24%。

消费方面,国内消费内生动能进一步释放,汽车消费仍保持韧性,但与房地产产业链相关的家具、建筑装潢等消费暂时难以大幅增长。

笔者预计,7月份社会零售增速为4%左右。据中国乘用车联合会数据统计,7月份,国内汽车销售同比增长19.2%。预计1—7月份,国内固定置产投资增长6%。其中,制造业投资增长9.8%,基建增长9.7%,地产投资下降6.2%。预计基建仍偏强。一方面,对于下半年宏观调控而言,基建仍是重要抓手。另一方面,7月份,国内基建相关数据继续好转。建筑业PMI回升,螺纹消费与水泥发运率同比收窄。PMI生产指数为49.8%,降至临界点以下,比6月份下降3%。其主要原因是地产链受需求低迷、库存走高、利润下行影响,开工率有所下跌。此外,7月份,大宗商品价格快速下跌,企业有一定的观望情绪,去库现象较为普遍。

从整体来看,国内经济没有失速的风险,但是经济回升受到地产和消费的抑制,复苏压力较为明显。

美国通胀压力将有所缓解

美联储加息是此次市场情绪性下跌的最大因素之一。笔者认为,美国通胀将会高位回落,但是部分结构性通胀仍有待观察。美联储加息,减缓了对利率敏感型行业的需求,如住房、汽车和其他耐用品。而运费下降、库存回升是“供应链限制开始缓解”的迹象。此外,美国劳动力短缺现象依然存在,但是未必能像上半年一样对美国薪资增幅形成较大的推动力。但是部分“结构性通胀”向“普通通胀”发展,短期内,货币政策对其影响作用并不大。

美联储加息已经对美国经济带来较大压力,消费和生产回落压力加大。第一,美国居民消费“硬着陆”的风险不断上行。目前,美国居民端的购买主要是由价格支撑,实际消费能力已经明显放缓。第二,美国通胀和薪资差高位运行,对个人消费支出的影响开始有所显现。第三,美国个人储蓄率回落,而信用卡消费信贷激增。

由于美联储淡化了经济和就业的稳定,锚定货币政策和通胀。美国经济的扩张,容易受到企业主动去库存的影响,企业资本开支已经大幅下降,未来不排除继续出现大幅度下降的风险。

虽然美国整体通胀在6月份已经见顶,但是,预计下半年美国通胀仍将维持高位,控通胀仍是美联储决定货币政策的重中之重。

价格进入区间震荡

目前,虽然市场摆脱了极端的情绪压制,但是消费仍是工业品走势的主导因素。上周,美国首次申请失业人数接近去年11月份以来高位,显示劳动力市场紧张形势继续缓和。美国2年期和10年期美债收益率曲线继续倒挂,且倒挂程度加剧。市场对经济衰退的担忧继续加重,前期价格处于高位的品种,如原油等商品价格大幅下跌。有色金属价格出现反弹,主要原因是欧洲电力问题,导致部分有色金属冶炼产能关停,对有色金属供需影响明显。目前,需求仍是市场的主导因素,但是大宗商品的基本面并不相同,需要注意品种之间的差异。

责任编辑:叶倩

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