货币政策继续宽松 铜价有望保持高位震荡

2020年08月10日 9:17 6464次浏览 来源:   分类: 期货   作者:

导读: 铜价未来展望依旧乐观。

摘要:

宏观面:欧盟27国领导人最终在特别峰会的第五天就经济救助方案达成共识。此次欧盟将设立总额7500亿欧元的复苏基金,其中3900亿欧元作为无偿拨款,剩余3600亿欧元作为贷款,用于资助成员国疫后重建。而受此影响,以铜为首的有色金属同样呈现出了相对较强的走势。但是在后半月,随着两国之间矛盾的激化,使得市场风险情绪受到较大抑制,有色金属也出现了明显的回落。不过就铜基本面而言,上周国家电网召开的2020年年中工作会议上称,国家电网今年的固定资产投资将调增至4600亿元,预计带动社会投资额9000亿元,这意味着国家电网在下半年将会完成60%的计划电网投资,电网投建将会提速。故此在这样的背景下,铜品种基本面的未来展望依旧乐观。

铜精矿供应情况:6月铜精矿的进口量为159.4万吨,尽管同比增加了8.7%,但环比下降了5.7%,为连续第二月下降。铜精矿进口量环比持续下降,主要原因是南美乃我国铜精矿进口主要来源地,来自智利与秘鲁两国进口实物吨量在2019年占到中国铜精矿进口量的70%以上,但受到疫情影响5月后中国自南美铜矿进口量明显减少;尤其是秘鲁政府采取了较为严格的防疫措施,4、5月份当地矿山开工率受影响严重,目前矿山运营比率仍未完全恢复至正常,且港口发货效率低,这些都是造成铜精矿供应紧张的重要因素,我们预计7月铜精矿的进口量将会保持在较低水平。目前TC加工费已经跌至50美元一下,显示铜精矿仍然非常短缺,短期供应端扰动犹存。


主要逻辑如下:

第一,2020年二季度,中国铜消费季节性旺季,叠加铜矿和废铜供应受限,沪铜去库存超预期,而海外经济偏弱,铜内外价差回到高位,进口窗口持续打开。

第二,当前中国铜消费还未明显下降,海外经济复苏,叠加南美疫情加速,投资者对铜供应中断预期升温,铜价出现明显走高,对供应端缩减炒作有进入极端的迹象,类似于3月对需求端萎缩的极端炒作。

第三,从1-5月智利、秘鲁矿产铜产出及中国铜精矿、精铜、废铜和阳极铜进口来看,政府对疫情的控制措施会影响铜矿供应及运输问题,因3月中旬-5月中旬智利和秘鲁供应和运输中断,马来西亚拆解企业和港口运输暂停等,对中国铜精矿及废铜等原料进口构成较大负面冲击,6月份这些地区的疫情防控措施已经解除。回到南美问题上,我们需要密切关注疫情、政府防控措施等,需要不断评估市场预期与实际影响情况。

第四,考虑到接下来中国铜消费将随着电力投资放缓而放缓,而供应上存在较大不确定性,但价格已经回升到高位,需警惕价格大幅波动风险。

综上所述,我认为中性情况下2020年8月伦铜波动区间在6300-6800美元/吨,沪铜在50500-55000元/吨。


风险因素:

1.铜供应受疫情影响是否超预期短期;

2.全球范围内央行宽松货币以及财政政策预期继续加码;3.下游复工及生产节奏是否持续放缓;

责任编辑:叶倩

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