最近，受美国宏观数据好转，以及中美及其他主要经济体均宣布采取新的刺激经济措施的利好的宏观消息影响，沪铅主力合约2008再度走强，回升至前高14640附近，但是，随后迅速回落，从基本面来看，进入6月份，铅市库存明显累计，这也体现出铅市需求的平淡。从供应端来看，铅精矿加工费维持稳定，原生铅供应充足；再生铅方面，虽然最近再生精铅贴水程度有所缩窄，但是我国再生精铅的供应量却再快速增加。基本面支撑铅价上行的力度比较有限。在市场情绪恢复平静后，沪铅主力合约2008将再度面临下跌压力，关注14000一线的支撑。

再生铅供应增加明显，利空铅价

库存方面，截至6月29日，上海期货交易所期货库存为16887吨，比上一交易日增加187吨，虽然库存只是小幅增加，但是可以发现，铅库存累计的趋势并未有改变，这将令铅价承压。

铅精矿方面，据百川资讯，铅精矿加工费持稳，国内报价2150元/吨，国外报价140美640元/吨，各地目前加工费维持在2050-2300元之间，河南地区本周报价2150元/吨，内蒙报价2200元/吨。原生铅铅精矿库存供应较为充足。铅精矿加工费没有并线的调整，原生铅的供应也比较充足。百川盈孚统计，2020年5月国内38家主要原生铅冶炼厂铅产量总计24.25万吨，与4月相比增加1万吨，增幅4.3%。同比去年较少0.27万吨，降幅1.1%。2020年1-5月原生铅总计 94.62万吨，同比去年增加了1.2万吨，增幅1.3%。

另外，再生铅供应也有加快的趋势。据百川盈孚统计，2020年5月国内32家主要再生铅冶炼厂铅产量总计18.4万吨，与4月增加1万吨，增幅5.4%。同比去年较少0.1万吨，降幅0.5%。从数据可以看出，虽然5月份再生铅供应少于去年，但是环比增加明显，也反映出目前再生铅产能投放加速的趋势。

综合来看，供应方面，原生铅供应稳步提高，再生铅产量快速增加，利空铅价。

需求端仅汽车表现向好，整体表现仍一般

需求方面， 2020年5月，我国汽车产销形势持续向好，环比均呈增长，同比增速明显高于上月。5月，汽车产销分别达到218.7万辆和219.4万辆，环比增长4.0%和5.9%，同比增长18.2%和14.5%，增速高于上月15.9个百分点和10.1个百分点。虽然汽车市场表现回暖，但是，从铅的消费结构来看，启动型铅酸蓄电池占总需求的占比接近一半，而自行车新规自去年7月份开始实行，新规变相地降低了每一块铅酸蓄电池的含铅量，相当于降低了铅的需求，而从目前来看，电动车市场表现亦比较一般。另外，固定用铅酸蓄电池也占到了铅酸蓄电池消费的约22%，只是比起动型铅酸蓄电池，也就是铅酸蓄电池少一些。而目前我国搭理推广5G建设，诸多5G基站开始搭建，但是5G一般用的是锂电池，而不是铅酸蓄电池，随着5G的逐步普及，4G网络的用户占比将越来越少，相应地，4G通信基站的增加速度也将放缓，这也将减少对铅的需求。

综合来看，目前汽车市场的回暖很难对铅市整体需求形成明显提振，铅价上行动能或有限。

另外，从技术图形来看，日K线继续受到布林带上轨压制，14500的整数关口依然存在压力，想要突破依然有一定的难度。

综上所述，虽然近期宏观消息对铅价有一定的提振，但是从基本面来看，铅精矿、原声铅供应稳定；再生精铅贴水虽然近期有所缩窄，但是再生铅产量却在快速增加。下游需求方面，虽然汽车市场回暖明显，但是电动车市场以及基站对于铅的需求或将放缓，削弱铅价上行动力。库存方面，目前库存依然位于年内高点。因此，铅市基本面依然偏空。待市场情绪逐步恢复平静后，沪铅主力合约2008将再度面临下跌压力，关注14000整数关口的支撑。操作上，建议逢高沽空，同时建议关注库存走势以及宏观消息对铅价的影响。