非常时期的风险管理 实体经济的在线答题

上期所开展2020年“产业培训基地”线上金属周系列活动助力实体经济发展

新冠肺炎疫情发生以来，全球大宗商品价格剧烈波动，给实体企业生产经营和风险管理带来挑战。为进一步加强行业交流，发挥期货工具在控制风险方面的作用，切实服务实体经济发展，上海期货交易所采用直播方式开展2020年“产业培训基地”线上金属周系列活动，第一期活动于4月7日~13日推出。

本次活动包含上海期货交易所金属期货品种，按照有色、黑色、贵金属分类召开。讲师主要为行业资深专家，议题主要围绕行业和市场动态、风险管理等内容。本报摘登部分有色金属行业专家观点以飨读者。

 锡行业应充分利用期货工具 

云南锡业股份有限公司分析师 李泰璋

李泰璋在报告中首先从供应端、消费端等几方面展示锡产业链的现状。全球锡矿供应集中在中国、印尼和缅甸3个国家，这3个国家锡矿产量占全球的73%左右。我国锡金属对外依存度约为32.7%，我国锡矿进口的格局主要依赖于缅甸矿，约95%进口来自于缅甸矿。2019年，中国精锡产量14.7万吨，其中进口锡矿4.8万吨，从缅甸进口锡矿4.5万吨。

最新数据显示，1~2月，中国进口锡矿和精矿的含锡量约为7000吨，同比下降22%；来自缅甸的含锡量约为6200吨，同比下降23%。受疫情影响，缅甸政府日前开始实施入境管制。李泰璋认为，这将对我国未来锡供应端产生较大影响，预计到5月下旬才能逐步恢复到正常水平。除了疫情影响因素以外，低价也是限制缅甸矿出口的主要原因之一。目前，缅甸矿平均成本约为12万元/吨，低价致使当地矿山生产意愿较低。“在这两个原因的综合作用下，目前矿端还是延续下降趋势，预计二季度的3月、4月将维持比较紧张的格局。”他说。

李泰璋表示，受疫情和低价影响，国内外锡锭供应端均收紧。在云锡的积极沟通下，国外主要锡冶炼厂停产、减产，这一部分占全球锡矿产能的30%左右。国内面临锡冶炼产能过剩的问题，精锡冶炼企业开工率一直不高。锡在国内消费结构主要集中在焊料方面，约占60%；总的来说，锡的消费领域都是一些比较成熟的行业，过去5年，锡的消费结构变化不大，表现比较稳定。李泰璋认为，如今受疫情影响，国内消费表现疲软；外贸压力攀升；国内现货升水，库存下降；国内锡市场面临进口供应压力。

谈到锡产业经营面临的困难，李泰璋表示，原料端采购困难且成本偏高；销售端的订单下降，外贸压力攀升；库存跌价损失；极端行情下，套保对冲难度大。此时，锡产业应该深挖细管，逆势加大市场拓展力度；充分利用期货工具对冲价格波动风险；排查营销风险，加强货款回收；积极争取国家政策支持；加强国内外行业沟通交流，发挥龙头企业作用。李泰璋认为，锡行业应充分利用期货工具对冲价格波动风险。上期所沪锡引入做市商制度后，沪锡2005、2006、2007、2008合约都出现了连续活跃交易的情况，更有利于实体企业进行套期保值及风险对冲。

李泰璋认为，在乐观情况下展望后市，虽然今年受疫情冲击、金融流动性危机、消费不振等影响，但是全球各国已出台多种对冲政策，未来若疫情缓和，宏观定价开始修复，消费回暖，供需端恢复，锡价将出现恢复性回升，较现价或上涨。即使是悲观情况，若疫情持续恶化，恐慌二度来袭，锡价再创新低，但因锡加工费较低、冶炼端过剩，若后续价格快速击穿当前价格，多数矿山或将停产，冶炼厂也将被迫停产、破产，物极必反的情况下锡价将开始大周期回升。

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