库存偏低但盈利可观 铝价无近忧但有远虑

2020年01月09日 9:30 11030次浏览 来源:   分类: 期货   作者:

导读: 进入2020年,沪铝指数继续维持区间震荡走势。短期来看,随着春节的临近,下游企业陆续放假,需求或逐步减弱。

进入2020年,沪铝指数继续维持区间震荡走势。短期来看,随着春节的临近,下游企业陆续放假,需求或逐步减弱。另外,目前库存依然处于低位,并未形成明显累计,而且现货维持升水,表明供应依然偏紧,这将对铝价形成支撑。从中期来看,电解铝盈利相当可观,冶炼厂生产意愿将被激发,电解铝供应将增加,铝价也将承受下行压力。

需求端:下游消费淡季不淡

但春节临近需求或趋弱

从下游需求来看,目前铝市下游需求有所回暖,淡季不淡。首先,汽车销售量当月同比增速由负转正,去年11月,我国汽车产量为260.8万辆,环比增长14.44%,同比增长3.70%。房地产方面,房屋竣工面积同比跌幅持续收窄。

另外,落户政策明显放开,会对居民的购房意愿形成提振。虽然房地产调控的大格局尚未出现明显改变,但房地产市场小幅回暖还是可以期待。

从宏观指标来看,2019年12月我国官方制造业PMI为50.2,好于预期,连续两个月位于荣枯线上方,制造业的回暖,对铝价也有所提振。

综合来看,2019年第四季度铝市下游行业表现尚可,但春节临近,企业陆续停工,需求或将减弱。

供应端:短期铝锭供应偏紧

对铝价有所支撑

从库存的角度来看,截至1月6日,上期所库存为4.05万吨,虽然小幅回升,但是依然处于低位。社会库存方面,2019年12月底,据上海有色网数据,社会库存为59.2万吨,亦处于年内低位。期货交易所和社会库存持续下降,对铝价形成支撑。

升贴水方面,目前,铝现货价格对期货主力合约维持升水状态。另外,从跨期价差也可以看出,目前电解铝的供应偏紧。去年12月,跨期价差均值为130.23元/吨,较上月走强24.00元/吨。临近春节,物流公司也将陆续开始放假。综合来看,电解铝节前供应很难出现明显增加。

供应端:电解铝盈利相当可观

中期供应或将增加

虽然短期电解铝供应偏紧,但是从中期来看,电解铝的供应还是会对铝价造成比较明显的压力。从电解铝原材料的角度来看,2019年12月,氧化铝现货价格为2461.32元/吨。本月氧化铝均价处于5年同期的最低位。环渤海动力煤5500K现货均价为550.5元/吨,较上月下跌12.00元/吨。预焙阳极均价为3159.20元/吨,较上月下跌88.30元/吨,或-2.72%。2019年同期预焙阳极均价为3402.29元/吨。本月预焙阳极均价处于5年同期的第二低位。去年12月氟化铝均价为7963.64元/吨,处于2019年内低位。

由于原材料价格均处于低位,电解铝生产成本也处于低水平,这就导致了电解铝冶炼厂的盈利水平较高。2019年12月,电解铝平均生产成本为12.67万元/吨,电解铝盈利平均水平为1580.31元/吨,较11月提高581.30元/吨,或58.19%。

虽然电解铝盈利相当可观,但是电解铝产量却未见明显增加。国家统计局数据显示,2019年11月,我国电解铝产量为289.8万吨,环比增长0.56%,同比下降3.20%,同比增速比2018年下降22.4个百分点。2019年1~11月我国电解铝累计产量为3212.9万吨,同比下降0.60%,同比增速比2018年下降8.1个百分点。由于2019年第一、二季度电解铝行业普遍处于亏损状态,导致我国电解铝产量同比增速放缓,短期来看,对铝价有一定的支撑,而现在电解铝盈利水平颇丰,或刺激电解铝冶炼厂投放产能,中期来看,铝价将承压。

综上所述,临近春节,需求虽然逐步减弱,但是供应依然偏紧,短期铝市基本面偏中性,沪铝指数将继续围绕1.4万元/吨一线震荡。但是电解铝企业盈利水平高,中期电解铝供应将增加,利空铝价。(作者单位:广州期货)

责任编辑:李茜蕊

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