关注需求端回暖给铜价带来的机会

2019年11月19日 9:24 36713次浏览 来源:   分类: 期货

导读: 11月以来,铜价重心稍有下移。受到连续合约结构影响,持货商升水挺价格,对期货主力合约盘面价格有一定的支撑。但受制于中美贸易摩擦局势的不确定性,市场谨慎情绪增强,沪铜走势偏弱震荡。10月的信贷增量季节性特征明显,社会融资数据较弱于信贷,表现出当前需求不足。M1持续低位,也加强了这一观点。逆周期调节环境下,若要需求有所抬头,还需要等待。

11月以来,铜价重心稍有下移。受到连续合约结构影响,持货商升水挺价格,对期货主力合约盘面价格有一定的支撑。但受制于中美贸易摩擦局势的不确定性,市场谨慎情绪增强,沪铜走势偏弱震荡。10月的信贷增量季节性特征明显,社会融资数据较弱于信贷,表现出当前需求不足。M1持续低位,也加强了这一观点。逆周期调节环境下,若要需求有所抬头,还需要等待。

M1低位徘徊

经济下行需求不足

11月11日,人民银行公布了10月金融统计数据、社会融资规模存量及增量数据。数据显示,10月社会融资规模增量6189亿元,预期9665亿元,前值2.33万亿元;10月新增人民币贷款6613亿元,预期8000亿元,前值1.69万亿元;10月M2货币供应同比增长8.4%,预期8.4%,前值8.4%;10月M1货币供应同比增长3.3%,预期3.8%,前值3.4%;10月M0货币供应同比4.7%,前值4%。

信贷增量较前值的腰斩除了因为国庆假期扰动外,还很大程度表现出面对经济下行的压力,需求端也出现困境。逆周期调节力度虽然使得市场流动性的压力消退,但当前物价结构分化明显,从环比看,10月CPI上涨0.9%。其中,食品价格上涨3.6%;非食品价格上涨0.2%。从同比看,CPI上涨3.8%。其中,食品价格上涨15.5%;非食品价格上涨0.9%,涨幅回落0.1个百分点。流动性的增加,并不能实际刺激需求的目的。后续若出现相关政策,降低企业负担,增强企业盈利预期,从而利好社会信贷的信用端,加强社会消费信心,最终才能刺激需求回暖。

去库尾声 值得期待

当前,铜的显性库存处于近三年以来同期低点。今年以来,显性库存在整体消费不景气的环境下,一直在低位震荡。企业补库意愿不足,并受制于经济下行,主动去库存,在这一环境下铜价偏弱震荡下行。虽然TC年初以来持续走低,中长期铜矿紧缺,但是面对中美贸易摩擦,新兴国家爆雷,英国脱欧动荡等情绪影响,市场风险偏好不足。国内汽车家电电缆等行业公布的数据大幅不及预期,铜价回落。

随着时间的推移,库存处于低位持续了近一年的时间。去库存经历了三年的周期,产业升级以及优化使得库存结构得到改善。此外,需求端的改善仍有期待,10月,铜矿沙及其精矿、锻轧铜及铜材进口同比增幅明显扩大,不同于往年出现大幅下滑。铜的消费端存在较大的韧性。

未来的行情除了盯防中美贸易摩擦等不确定因素的冲击外,仍可关注需求端回暖后给铜价带来的曙光。

责任编辑:李茜蕊

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