摘要：本周铝价探底回升，小幅收跌，在所有有色品种中，铝价表现坚挺。从基本面来看，一方面是未来的限产预期，使得市场对未来供应增量预期大大缩小；另一方面，整个电解铝行业已经进入亏损状态，动力煤价格的上涨让成本端的压力非常大。目前国内铝库存处于去化的状态， 国外需求比预期的好，出口增长明显加快。最后，从图形上来看，W型的走势预示后期突破颈线的概率增强。

    操作策略

    对于沪铝指数可在14500点附近逢低做多，止盈放在14900点附近，止损在14200。

    一、行业进入亏损状态

    近期伴随铝价的反弹，国内电解铝行业开始进入小幅盈利状态，但是成本较高地区依旧面临较大亏损。氧化铝价格高位偏强，山西地区铝土矿供应偏紧将持续支撑氧化铝，动力煤价格的上涨给成本端很大的压力。

    二、库存开始去化

    年初以来国内铝库存开始去化，截止8月10日，国内库存为90.1万吨，与7月初相比下降2.5万吨，但整体仍处于较高的位置；国外库存处于历史低位，但库存量仍在下滑，对于后期我们认为在国内氧化铝去产能加码的背景下，未来国内库存大概率将继续回落。

    三、秋冬季限产方案呼之欲出

    京津冀及周边地区2018-2019年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案（征求意见稿）出炉，对比去年，主要有以下几点需要重点关注：①关于实施时间，去年方案时间定义为2017年10月至2018年3月，而今年征求意见稿方案明确为2018年 10 月 1 日至 2019 年 3 月 31 日，今年限产周期或将较去年延长；②关于实施范围，征求意见稿新增河南省济源市，但未涵盖巩义市，而河南巩义是铝加工重地，据“我的有色网”统计数据，巩义铝板带箔企业产能317万吨，约占全国产能23%（近1/4）；铝杆企业涉及产能10万吨，约占全国产能1.6%；③关于错峰生产，从量的角度看，电解铝错峰涉及运行产能1108万吨/年，而氧化铝涉及错峰涉及运行产能或将达到4855万吨/年（假设含汾渭平原，折电解铝产能约为2525万吨/年，显着高于电解铝），氧化铝更趋紧张。因此，我们认为一旦限产方案推出将对产能产生很大影响。

    四、技术分析

    下图是沪铝指数周线走势图，从走势来看，铝价在前期震荡过程中走出了W型，近日在其他品种大幅下跌的情况下，铝价依然坚挺，目前价格有上攻颈线的动能；目前技术指标开始出拐头向上，MACD二次金叉发散，形成底背离走势，预计后期仍有上涨动能。