日本《经济学人》周刊2月10日刊登题为《失去方向的过剩资本搅乱国际金融市场》一文，作者为该刊编委滨條元保。文章称，美国在2015年年中至秋天期间会否加息，成为全球市场相关人士最大的关注点。2014年下半年，市场大多预测美联储今年6月会加息。美国的加息为何受到市场的关注？原因是它会极大地改变2008年9月雷曼危机以来的资金流向。

　　诱发全球降息潮
　　庞大的欧美信贷泡沫在雷曼危机中破灭。面对这百年一遇的金融危机，美联储时任主席伯南克实行零利率，并分三次推出量化宽松政策。7年后，美国经济增长率终于恢复了3%的水平，失业率也由高峰时的10%下降至5.6%（2014年12月）。美国正在逐渐走出零利率的异常状态。
　　然而，好事多磨。在债务危机之后遭遇低速增长和通货紧缩危机的欧元区，欧洲央行决定引入量化宽松政策，自3月起每月购买600亿欧元国债，2016年9月前共买入11400亿欧元国债，向市场供应资金。如果届时通胀率还提不上去，将继续无限期地实施量化宽松政策。
　　另外，计划在两年内实现2%通胀目标的日本银行（日本中央银行），在继2013年4月超级量化宽松（每年购买50万亿日元长期国债）之后，2014年10月再次追加量化宽松，每年再增购30万亿日元长期国债，使得年国债买入量总额达到80万亿日元。由于受油价下跌影响，日本核心通胀率可能会再次进入负值区，因此不少市场相关人士预测，日本银行可能会再次追加量化宽松政策。
　　也就是说，在美国寻求加息的背景下，日本和欧洲却准备进一步强化货币宽松政策。美国与日欧的金融政策正好相反。
　　因此，美国加息会导致美元升值、利息增加，而日欧的量化宽松政策导致利率下降，市场基于这一思路，会将资金转向美国国债。
　　然而，当机构投资者将部分资金从长期利率（10年期国债收益率）一度跌至0.1%水平的日本国债和跌破0.5%的德国国债转向美国国债后，美国的长期利率也跌至1.8%。日欧的加强量化宽松政策正在诱发全球降息潮，其威力甚至也波及试图加息的美国。

　　金融风险正在积聚
　　在日欧加强量化宽松、日美欧国债收益率迅速降低的背景下，资金甚至都流向了信用较低的公司债。法国巴黎银行首席信贷分析师中空麻奈担忧地说：“由于过分看重收益率，投资者可能没有准确地进行信用评估。”
　　报道称，美国公司债市场上，垃圾债券在雷曼危机后骤减至430亿美元，2010年以后却迅速增加，2014年达到了3380亿美元，是2000年以来的最高值。
　　美国证券业与金融市场协会称，通过基金向美国股市、债券、美国以外债券投资的总金额，由2000年的7820亿美元，猛增至2013年的37990亿美元。
　　“今年金融市场的波动率应该会比较剧烈”，熟悉对冲基金和中东产油国石油资本主权财富基金的丰岛逸夫如此指出。他认为，波动率增加的元凶是对冲基金和主权财富基金。
　　2014年，不少对冲基金未预料到美国国债利率下降，导致业绩惨淡，因此今年摆出了孤注一掷的架势。另外，由于目前油价大幅低于中东产油国保持财政均衡所需要的水平，这些国家为了用资本运作收益弥补一些损失，向主权财富基金施加了一定压力。
　　日美欧等发达国家同时陷入了超低利率局面。为了追求更高的收益率，资金甚至流向了垃圾债券等金融产品，等回过头来才会发现自己担负着高风险。这些过剩的资本似乎又开始走上了曾经的老路。