“以商品尤其是黄金为载体的热钱，未必都是来自国际资本大鳄，往往就是那些毫不起眼的小贸易公司。”一名做跨境商品交易的投资经理对记者称。 继钢贸融资、铁矿石融资和铜融资后，黄金贸易融资逐渐也浮出水面。国家审计署最新报告显示，抽查25家黄金加工企业2012年以来虚构贸易背景，进行跨境、跨币种循环滚动贷款累计944亿元，套取汇差和利差9亿多元。
　　而业内人士称，除了套取汇差和利差外，如果从银行套取的资金流向房地产、信托等领域，亦会收获可观的利润。
　　“之所以选择黄金，是因为黄金价值较高，体积小，运输方便，但黄金加工贸易融资2011年之后才比较流行。因为是加工贸易，且全部使用进口原料加工，海关不征收出口关税。”贸易商张立明（化名）告诉记者。
　　黄金加工贸易：套取汇差和利差
　　利用黄金加工贸易，进口黄金原料，简单加工再出口，已经成为黄金贸易融资的主要链条。
　　“黄金加工贸易融资方式与其他商品类似，无非是在岸黄金加工商A把信用证支付给离岸子公司B，进口黄金至保税区，离岸子公司B以收到的信用证做美元融资，从离岸银行借入美元，这个借入成本要低于内地，公司A收到离岸子公司B的美元款项，把黄金简单加工出口。”张立明向记者简单描述了这一资金跨境过程。
　　“简单加工成本很低，通过反复进出口对倒方式，不仅可以实现套利，还可以做大贸易额，并获得高额贷款。”张立明还表示，香港离岸人民币（CNH）和在岸人民币（CNY）兑美元的汇差经常存在，高的时候可以达到300至400点，100万美元在内地可以多换3万～4万元人民币。
　　黄金加工贸易很可能只是黄金套利的方法之一，中国国际期货有限公司研究院副院长王红英对记者表示：“铁矿石等融资多存在于天津港、青岛港等地，而黄金融资则主要集中在深圳。铁矿石和铜等往往是多头套利，即贸易商手中有商品实物。但在深圳，市场上甚至存在黄金空头套利，即只需要黄金购买合同，甚至不需要从香港实际买入黄金实物即可从银行获得授信。”
　　香港目前是黄金进出内地的主要窗口，由于香港离岸人民币汇率与内地在岸人民币汇率走势并不完全一致，离岸市场人民币升值幅度更明显，且香港市场借贷利率较低，汇差和利差也成为贸易商套利的主要来源。
　　香港贸易发展局数据显示，内地与香港的黄金贸易额已从2009年的不足50亿美元猛增至2013年的接近700亿美元。另据香港统计署数据，2013年全年香港出口到内地黄金总量为近149.5万公斤，其中86%为转口，仅14%为直接出口。
　　去年5月，有媒体援引官方调研报告称，黄金简单加工产品不符合市场消费需求，简单加工产品并不在香港市场上公开销售，也不会在内地市场销售。2013年1～4月，深圳关区黄金简单加工出口总额约30亿美元，同期深圳关区加工贸易出口同比增长59%，但如果剔除黄金简单加工出口，深圳关区加工贸易出口增长率将下降10个百分点。
　　按照央行规定，黄金进出口实行许可证制度。而目前，仅12家商业银行拥有黄金进出口资格，进口后商业银行须在上海黄金交易所平台上售出进口黄金。但与直接进口黄金及其制品不同，黄金加工贸易不需要央行审批，这是黄金融资的重要渠道，也正是审计署报告的矛头指向所在，即黄金加工企业。
　　“仅25家黄金加工企业就通过虚构贸易已经将贷款额做到了900多亿元，可见全部规模很有可能远大于这个数。”上述投资经理对记者称。

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