本文截稿时（4月23日），短短不足两周时间（4月12日至4月23日），LME三个月期铜价格从7600美元上方先失守7,000美元/吨大关，而后于4月23日跌至2011年10月以来的最低水平6,762美元/吨，跌幅达11%。沪铜三个月期铜价格4月23日也一度跌至2009年9月下旬以来新低，48,790元/吨，不到两周下降幅度达11.6%。
　　铜价短期的快速下跌，导致市场上的悲观情绪蔓延，国外投资机构纷纷下调了铜价的预测，投资者对价格的信心开始动摇，有的预言判断铜牛市终结，开始步入漫漫熊途，看空铜价到5,000美元/吨或低至4,000美元/吨。
　　我们认为，宏观经济数据和铜市供需基本面较前期并未恶化，此轮价格下跌触发的市场悲观情绪有些过度，铜供应基本面没有出现重大的方向转变。

　　一、经济复苏缓慢，但并没恶化
　　2013年全球宏观经济回升的道路并不平坦，预计回升幅度不大，但对铜需求并没有造成太多不利影响，截至目前的消费数据还是向好的。
　　美国近期的经济数据的确良莠不齐，但今年以来公布的向好数据居多；欧洲经济的不确定性较大，但目前的情况并没有变的比去年同期更糟。
　　中国经济的采购经理人指数（PMI）已经连续几个月站在50上方，即便是4月汇丰中国制造业PMI初值放缓至两个月低点的50.5（预期51.5，3月终值51.6），分项来看，包括内外需在内的整体需求较上月放缓，内需尚可而外需不足，总需求不强。但客观来说，该数值依然保持在扩张区间，中国经济复苏只是较为缓慢，因此预期未来政策层会出台一些政策措施以提振内需稳增长，市场对货币政策的预期也开始从一季度的紧缩转为预测宽松。此外，周小川日前曾表示，中国需要降低增长以推动结构调整，这也符合目前数据的结果。
　　上述情况表明全球经济的复苏遇到一定阻力，但并没有出现2008年金融危机以及2010年欧债危机爆发那样的大麻烦，市场的情绪不应该达到如此恐慌的地步，反应有些过度。

　　二、需求好于预期，增幅快于上年
　　铜加工材产量增速加快。中国有色金属工业协会统计数据显示，1-3月全国铜加工材产量同比增18.4%至308.0万吨，而去年同期为增长17.3%至247.1万吨；今年1-3月精铜产量同比增11.2%至154.6万吨，去年同期为增8.1%至128.8万吨，一季度铜材产量增速高于精铜。一季度国内铜消费比上年同期有所好转，一些铜线杆生产商表示，3月和4月的铜杆订单增加，加工费上涨，3、4月份企业开工率高于1、2月。
　　下游终端行业发展向好。中国电力联合会数据显示，1-3月份，全国主要发电企业电源工程和电网工程分别完成投资618亿元和582亿元，分别比上年同期下降17.1%和增长34.7%。由于电网是电力行业中的主要用铜部门，其投资的大幅增加，将对国内铜需求提供支撑。
　　2013年1-2月，主要用铜产品的产量同比增幅均好于上年同期。从国家统计局公布的数据看，电力行业产品中，变压器产量同比增加2.9%，略高于上年同期，电力电缆的产量同比增长31.2%，远超上年；交通运输行业，汽车产量延续上年的增长趋势，1-2月同比增长12.4%；空调制冷行业也好于上年，除家用电冰箱产量增幅略低于上年以外，房间空调器和家用冷柜的增幅均较上年同期提高7.7和18.8个百分点。
　　1-3月数据尚未完全公布，已公布的部分数据则显示，汽车、交流电动机、空调等行业继续保持稳步增长格局；同时，铁路投资保持较高增速，今年1-3月份，全国铁路完成基本建设投资545.1亿元，同比增加119.2亿元、增长28.0%。
　　房地产行业虽然处于宏观调控中，但2013年1-3月份多数数据较去年有较大提升：全国房地产开发投资13,133亿元，同比名义增长20.2%（扣除价格因素实际增长19.9%），较去年4月开始长期维持在16-18%的增速有明显回升。1-3月份，商品房销售面积20,898万平方米，同比增长37.1%；1-3月份，房地产开发企业房屋施工面积478,950万平方米，同比增长17.0%；房屋竣工面积19,473万平方米，增长8.9%，房地产行业的回暖将带动下游家电空调、水暖卫浴等含铜产品的需求。
　　此外，当前废铜价格和精铜价格价差不大，一些原来利用废杂铜下游消费者转向精铜消费，从而增加了对精铜的需求。
　　安泰科估算2013年一季度国内的精铜消费量为188万吨，同比增加6.8%，高于2012年消费增长4.8%的增幅。

[1][2] [3] 下一页