三、供应增长低于预期
　　国内精铜生产原料主要有三部分，一是铜精矿（包括进口铜精矿），二是进口粗铜及阳极铜，三是废杂铜。据我们估计，2012年全国精铜产量562万吨，其中由废杂铜供应的原料占近200万吨。从上述三种原料供应来看，预计2013年精铜产量的提升主要依靠矿产精铜产量的增长；进口粗铜量变化不大，基本与上年持平；由于废铜供应出现下降，以此为原料的精铜产量很可能下降：去年开始，废杂铜供应已经开始偏紧，特别是近期铜价跌到7500美元以下后，废杂铜供应进一步趋于紧张，影响了国内企业的精铜生产。为此，4月20日，中国铜原料谈判小组(CSPT)8家成员企业专门在上海召开了应对废杂铜采购困难的会议，安泰科也应邀参加了会议。在会议上，安泰科了解到大部分企业因废杂铜短缺面临减产的可能，并且很难在短期内依靠增加铜精矿的采购来弥补废杂铜供应减少的损失，因为大部分冶炼企业的粗炼生产环节已经接近满负荷生产。现在全球铜精矿品位普遍偏低，且进口矿订货、装运需要3个月以上的周期，所以一旦国内冶炼厂以废铜为原料的部分减产，至少一段时间内基本无法以增加铜精矿的供应来替代废杂铜的供应减少，这样，短期内精炼铜产量恐会减少，进而令全年产量增幅低于预期。
　　我们认为2013年全球铜精矿产量还将有增加，但上半年的增长并不明显，主要体现在下半年，个别原计划今年上半年投产的矿山，投产时间推迟至下半年。这从智利、秘鲁2月铜精矿产量增速低于去年的年平均增速也可看出，铜精矿产量增长态势暂时还没有得到显著释放。
　　近期铜精矿现货加工费从年初的70美元/吨和7.0美分/磅上涨到了75美元/吨和7.5美分/磅左右，但这并不是因为铜精矿供应增加，而是年产38万吨的印度Sterlite冶炼厂环保事故停产，以及美国年产16万吨的Bingham Canyon铜矿塌方使其Garfield冶炼厂减产约10万吨，导致其原本长单转向现货市场。
　　安泰科从国内主要铜冶炼企业了解的产量数据显示，2013年一季度受春节因素影响，国内精铜产量低于上年四季度的水平。2013年1-3月份12家精炼铜生产企业累计生产阴极铜108.47万吨，比上年同期增加10.96%；由此推算随着国内冶炼产能的扩张及原料供应加大，1-3月国内产量145.9万吨，比上年四季度产量下降8万吨，但同比增长11.4%；但2013年一季度，国内精铜进口量为67.7万吨，同比大幅减少36.0%，出口增加359.6%至12.5万吨，净进口量同比减少46.4%至55.2万吨。
　　因此综合来看，不考虑库存因素，国内精炼铜供应量（产量+净进口）出现减少，今年1季度从去年1季度的234万吨下滑至201万吨（去年4季度为220.5万吨）；结合消费来看，1-3月国内市场新增过剩量13.0万吨，较上年同期的58.0万吨大幅缩减，较去年四季度也变化不大。
　　预计2013年中国精铜进口同比大幅回落且出口大增，国内市场供应过剩的状况将明显小于上年和市场的预期。

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