未来如果因国家电力政策变化，导致公司自备电网的供电资质取消，所需电力改由国家电网统一提供，电价的提升将在一定程度上影响公司购电成本，并最终影响到经营效益

　　记者发现，经过几年不断在铝产业链的延伸，魏桥创业集团早已形成了纺织与铝电齐头并进、互补互利的产业格局。其纺织产业链中有香港上市公司魏桥纺织，铝业产业链中有魏桥铝电和魏桥铝业科技。
　　而根据魏桥铝电计划，未来3年资本性支出分别约为81亿元、42亿元及21亿元，3年计划支出总额约为144亿元。因此，为了持续保证充足的现金流，除本次注册发行20亿元短融券外，其还在申请注册发行30亿元中期票据。母公司山东宏桥已向国家发改委申请发行总额为26亿元的企业债券，截至本募集说明书签署之日，国家发改委正在审批之中。毛利率呈下降趋势
　　本期短融券募集说明书显示，截至2011年末，该公司经审计的合并口径资产总额为204.47亿元，所有者权益为125.28 亿元；2011年实现营收229.34亿元，实现净利润56.17 亿元，经营性净现金流67.36亿元。
　　据悉，早在1999年，魏桥创业集团就兴建了自备热电厂。2002年12月，又合资成立了装机容量为108万千瓦的滨州魏桥热电有限公司（2006年5月更名为魏桥铝电）。
　　导报记者注意到，上市集团中国宏桥为魏桥铝电间接境外母公司。而魏桥铝电董事会、管理层、财务人员与上市公司及母公司山东宏桥存在一定重叠，魏桥铝电称“保证了公司的人事政策与上市集团保持一致”。
　　对此，有财务专家指出，这种人事上的重叠，也同时在账务方面留给了人们更多的想象空间。
　　“从经营方面不难看出，受制于电力及原材料成本上涨、铝产品价格下降等因素影响，魏桥铝电的毛利率近年来下降趋势明显。”锐财经分析师王政对导报记者说。
　　正如其所言，2009-2011年及2012年1-9月，该公司毛利率分别为 12.49% 、38.02% 、33.85% 和31.17%，毛利率从2010年开始呈下降趋势。
　　虽然毛利率下降，但其关联交易额却居高不下。2009-2011年，关联交易总额分别为58.13亿元、31.64亿元和49.31亿元，到2012年的前3季度，这一数额已高达58.67亿元。
　　从短期借款来看，2009-2011年及2012年1-9月，分别为5.14亿元、0元、9亿元及13.15亿元，占总负债的比例分别为6.23%、0、11.37%及9.83%。魏桥铝电表示，“短期借款较少，主要原因是公司资本较多及借用了母公司山东宏桥部分资金。”
　　“虽然短期借款较少，但发行人面临较大的资本支出和筹资压力。”王政分析，如果未来货币政策转向紧缩，或发行人投资建设项目无法顺利达产实现预期收益，仍会对其经营情况产生不利影响。自备电网供电资质存忧
　　从财务数据来看，铝业板块是魏桥铝电主营业务的核心板块，近几年该板块的营收占当期总营收的比例均在80%以上。“然而，受铝产能过快增长和下游需求增速放缓等因素影响，原铝价格处于低位的态势短期内难以改变，鉴于该公司特殊的产品结构，原铝价格波动会对其盈利造成影响。”王政说。

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