海外风险勘查：带刺的玫瑰

有色金属矿产地质调查中心党委书记 杨兵

　　有色金属矿产地质调查中心是国内最早“走出去”的地勘单位之一，初步形成了海外勘查技术服务、风险勘查和矿权资本运作“三位一体”联动发展的新格局。
　　地调中心海外勘查技术服务收入已近2亿元，占地质服务总收入的一半。以大型央企和民企为主要服务对象，以总承包为目标，带动地质、物探、化探、遥感、测绘、钻探全面发展。
　　矿产风险勘查：目前已在10余个国家取得矿权，美洲重点在墨西哥、智利、加拿大及美国，非洲重点在埃塞俄比亚、赞比亚，还有澳大利亚等，已建海外公司18家左右，矿权60多个，面积近2万平方公里。目前已在埃塞俄比亚、智利、老挝等国取得突破性进展。
　　矿权资本运作：主要通过并购海外上市的初级勘探公司进行。目前持股四家海外上市公司：三家在加拿大多伦多证交所上市；一家在澳大利亚悉尼证交所上市。
　　我们获取矿权的方式有三种：
　　第一种：自己登记设立。智利公司与铜陵、香港的越洋资本合作，经过五年，基本形成了三片勘查基地，采矿权200多平方公里，探矿权300多平方公里。
　　第二种：与当地公司合作，包括当地的中资民营企业合作，通常我方占70%~80%股权，同时将矿权转入合作公司。在埃塞俄比亚有13个矿权（当地公司原有12个矿权，后我方登记1个），矿权面积2000平方公里。根据工作程度的不同，设立了三个公司，工作程度高的由对方控制，工作程度低的由我方控制。
　　第三种：收购海外上市的初级勘探公司，间接取得其矿权。

　　矿权资本运作
　　2009年6月利用金融危机的机遇，收购了加拿大上市的Canaco公司。Canaco公司2007年在多伦多上市，金融危机后，股价一路下跌，最低跌至0.04加元。Canaco公司的条件是以0.05加元/股价格融资，希望我方持股30%~40%；我方接受此条件，同时要求我方董事会席位过半，董事长由我方出任，派出两人为副总裁，以后增资有优先权。我方以0.05加元/股价格收购3200万股普通股，同时获得1600万期股。我方进入Canaco公司后，便作出重要决定，对公司经营进行调整：以150万加元现金和500万股股票将墨西哥矿权转让；将坦桑尼亚矿权中金刚石的矿权、选择权等全部终止，将经营重点放在目前取得突破的金矿上。第一个钻孔打得很成功，厚度59米，矿石金属量4.28克吨，Canaco公司股价3天之内从0.05加元涨到了0.57加元。
　　2009年11月，Canaco公司以0.35加元/股完成了进入后的第一次融资，融资540万加元；2010年8月，以1.4加元/股完成了第二次融资，融资2500万加元；今年3月，以5.4加元/股完成第三次融资，融资1.38亿加元，我们借此机会变现800万股股票，收回4300多万加元，获得总投入十几倍的回报，并仍持有4000万股股票。
　　基于Canaco公司的成功，为充分利用其资本平台，我方以埃塞俄比亚的瑞丰矿业有限公司70%权益注入Canaco公司，换取400万加元现金和350万股Canaco公司股票，然后将Canaco公司分拆为两个公司， 一是原来的Canaco公司，继续从事在非洲的黄金业务，二是注入的瑞丰矿业，即目前的Tigray公司，2012年8月31日在多伦多市场正式挂牌交易。通过这样的运作，我方在瑞丰公司的投入，经过三年时间，已加倍收回。
　　成功与失败往往相伴而行。我们2003年进入蒙古，通过查资料和野外寻查登记了五个矿权。蒙古的外部投资环境较差，矿权质量低没有突破，合作方既不愿意跟进投资，也不愿意稀释股份，资金无法跟进。我方工作了一段时间后放弃。在安哥拉，通过收购当地一家公司，我方和另外两个有色地勘局三方共同进入。但该国投资环境不好，要求必须给国家矿业公司干股，另外还需当地矿业公司加入。2011年总统下令取消了我方矿权，前期投入损失。

　　“走出去”的体会
　　第一，作为地勘单位“走出去”，主要应集中做初级勘查项目，门槛低、资金投入相对少，价值增长空间大，可发挥我们的勘查技术优势，项目一旦成功，可随时变现退出。而成熟项目，虽然探明了一定的资源量，但资源量的增长潜力小，开发的投入大，操作更复杂、更困难，不是地勘单位的优势所在。它更适合大型矿业公司做。有些地勘单位认为成熟项目风险低，搞了一些成熟项目，现在的结果是进退两难。
　　第二，选择或探索适合自身的商业模式非常重要。与国内最大的不同是，海外投资最大的成本是时间成本，刚性消耗很大。地质勘查项目周期长，成功率低，而且国外的费用成本支出大大高于国内，没有一个好的商业模式，资金实力不强的地勘单位是难以为继的，或者说是不可持续的。地勘单位可考虑的商业模式有，一是以地质技术服务带动和支持风险勘查，通过技术服务可了解当地的地质矿产情况，便于获取矿权，技术服务的受益可支持风险勘查；二是与实力强的企业开展合作勘查，以我们的矿权和技术优势，吸引合作者的资金投入，并尽可能地收回我方的前期投入；三是与海外资本市场对接，利用资本市场的资金支持勘查，Canaco就是个典型的例子。
　　第三，通过并购海外上市的初级勘查公司对接资本市场可能是“走出去”的最佳选择。收购海外上市公司有三大好处：一是获得了融资和退出平台，即建立了盈利模式。二是可获得项目群，而且这些项目往往已有不同程度的前期投入，如果我们有足够的鉴赏力，就可以捡到“漏”。三是可获得人才团队和真正了解国际化经营。我们“走出去”的最大障碍是人才，其次是经验。改革开放三十多年，我们对国际运作规则和奥妙充其量只是耳闻而已，通过并购不但可获得已有人才团队，还可利用其平台培养我们自己的人才，通过与他们共同经营运作既可利用他们的经验，更重要的是可以在“战争”中学习“战争”。
　　第四，找矿是为了开发，因此海外投资应到外部投资环境好的国家，并选择有一定基础设施的地区，否则找到矿也是呆矿，没有价值。这方面的教训是很多的，应引起我们足够的重视。
　　“走出去”就像荆棘丛中的鲜花,有可能摘到鲜花，也有可能刺到手，我们要慎审把握，走得出，走得稳。

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