4月份和5月份的连续两次大跌，铜市场到底怎么了？超大的隐性库存还会持续吗？是否已经进入去库存化的周期？

　　铜价的中国需求因素
　　PMI指数下滑说明中国的GDP增长正在萎缩，中国经济放缓的又一迹象已经出现。
　　伦敦金属交易所（LME）的铜库存水平已见底并开始出现上涨趋势，库存增长可能表明中国经济放缓。下表列出了对铜需求排名前10位的国家及地区。中国的铜需求在2005年只有350万吨/年，到了2012年则已增加了一倍以上，达到840万吨/年。考虑到中国现在是世界上最大的铜消费国，中国的经济状况将对铜价格和全球大宗商品价格的影响很大。
　　同时，中国公布了庞大的贸易逆差——2012年2月份达到315亿美元，因为中国正进口着更多的原油和商品，如铜、天然气、锌和铁矿石：
　　据海关统计，2012年一季度，中国原油进口总量7060万吨，同比上升11%；未锻造铜及铜产品进口则同比上涨50%；进口铁矿石1.88亿吨，同比增长6.02%；天然气进口大幅增长65.5%，达97亿立方米。
　　在2011年12月，中国将其持有的美国国债减少至1.15亿美元。如果不出意外，这个数字应该还在锐减，而且俄罗斯也在做和中国一样的事情，其美国国债持有量比2010年10月的时候减少50%。
　　显然，中国在应对美元贬值的问题上，态度正在转变——由购买美元转向购买硬资产。
　　美国应该是感受到了中国、印度、俄罗斯等国的改变，因此在3月份联储会议上否认了QE3的推出，从而引起了商品价格的跳水，在此期间，中国等国家的硬资产进口量则开始有所下滑。而在美联储主席伯南克表示没有必要推出QE3之后，黄金和白银也经历了一年来的大跌。
　　中国大量购买硬资产，特别是铜的趋势一直没有停止过，也不会很快停止。LME铜库存水平自2011年年底到今年一直在下降，这亦正好与中国减少银行保证金不谋而合。
　　统计表明中国的经济和工业增长放缓是导致铜价下跌的主要因素。中国对铜无止境的需求神话不能继续，让如自由港—麦克莫兰铜金公司（FCX）与其竞争对手，如纽蒙特矿业（NM）无止境的利润神话也不能再持续了。
　　伦敦三个月铜期货价格于2012年4月13日首次低于每吨8000美元，而最新的数据（5月17日）更是只有每吨7665美元。这两次下跌的原因，一是由于中国经济增速放缓；二是欧元区前景黯淡使得美元看涨。
　　交易商们担心上海的铜库存（相当大一部分被用来作“融资抵押”）很高，如果这种趋势继续下去，一些铜生产商就必须缩减生产。
　　比如，FCX可能会被迫重新考虑其在格拉斯伯格的扩张计划，因为在这个新项目的计划书里，该公司预计2012年的铜价格将为8445美元，而在2013年会涨至8818美元。而现在，伦敦铜的现货价格只有7710美元。
　　铜的需求在4月略有回升，因为中国的库存已开始下降。不幸的是，这不是一个趋势的开始。中国铜需求下降的另一个原因是因为中国铜产量增加。据路透社报道，3月份，中国精炼铜产量同比增长16.7％至51万吨。但仍然低于2011年8月的51.8万吨的最高纪录。
　　这些数字表明，中国铜产能可以满足更多的需求。而且，相当大的精炼铜产量来自废铜冶炼，如果有大量的废铜可以使用，那么铜的需求将下降。

[1][2] 下一页