破解困境的非传统路径：
　　煤电铝一体化+高铝煤灰利用
　　我们认为除了发展新技术，降低电解铝行业冶炼能耗，以及大力拓展铝土矿国内找矿和海外买矿的传统路径外，破解电解铝行业困境还应该有两条非传统的解决路径。
　　第一是大力推广煤电铝一体化经营模式，发挥跨产业间的协同效应，降低电解铝成本，提高电解铝行业竞争力。
　　电力成本占据电解铝生产成本的40%以上，成为决定电解铝厂商竞争力的关键性因素，除了发展新技术，降低能耗外，不少电解铝厂商瞄准上游的煤电领域，而不少能源丰富地区的煤电企业也发现跨行业经营的成本优势。煤电铝一体化是电解铝行业发展的市场选择。通过煤电铝跨产业一体化经营，有利于发挥跨产业间协同作用，降低电解铝生产成本，提升产业竞争力。
　　从目前的煤电铝联营发展趋势看，主要存在三种一体化进程。1.后向一体化：由电解铝厂商发起向上游延伸的趋势，通过拓展上游煤电领域，降低电力成本；2.前向一体化：煤炭企业发起向发电、电解铝下游拓展；3.由发电企业发起向上下游煤炭、电解铝同时延伸的产业路径。
　　未来煤电铝一体化的看点在于这两个地区煤炭、电力、电解铝三个行业的跨产业的重组、并购。在山西地区，我们认为依托五台山附近的铝土矿资源，以中国电力投资集团旗下的鲁能晋北的煤电铝一体化具有较强的成本协同效应，在内蒙古地区，由于缺乏铝土矿资源，未来煤电铝一体化进程将依托潜在铝土矿资源——高铝煤炭资源产业化进程。
　　目前上市公司中煤电铝一体化经营模式多数是前项一体化，以电解铝为主业，向上游煤炭、电力延伸。但多数投资标的都或多或少的存在自供电不足以供应电解铝需要，以及原料氧化铝或铝土矿外购缺点，未形成完整的煤炭—电力—铝土矿—氧化铝—电解铝的一体化产业链。煤电铝一体化协同效应没有得到完全释放，削弱煤电铝一体化经营标的的投资价值。
　　第二是大力发展高铝煤灰提取氧化铝技术，发挥中国特有的高储量、优质的潜在“铝土矿”资源，破解铝土矿资源困境，提高铝工业资源保障能力。
　　从粉煤灰中提取氧化铝的技术研究始于20世纪50年代。要从粉煤灰中以较高的提取率得到氧化铝，需对粉煤灰进行预处理，设法破坏SiO2-Al2O3键，提高Al2O3的活性。另外需要处理提取后Al2O3低Al/Si比在电解槽中的适应性问题。
　　2011年发改委发布《关于加强高强粉煤灰资源开发利用的指导意见》，首次提出行业准入门槛，并对十二五期间的行业发展规模提出目标。同年3月，发改委在产业结构调整指导目录中首次把高铝粉煤灰综合利用列入鼓励类行业条目。
　　目前高铝粉煤灰提取氧化铝仍处于产业化进程，且由于高铝煤炭资源集中在内蒙古和山西两个地区，具有比较明显的地区集中效应。
　　虽然高铝煤灰提取氧化铝仍处于产业化实验阶段，但我们认为从国内铝土矿资源紧缺和进口铝土矿来源集中的前提下，依托内蒙古丰富的煤炭和电力资源，未来3-5年不排除随在铝土矿价格上涨等促发因素，引发产业投资热潮，一旦高铝煤灰产业化进程成熟，通过煤电铝一体化+高铝煤灰综合利用将一举扭转电解铝行业发展的现存困境。因此我们认为有必要对高铝煤灰提取氧化铝给予前瞻性的投资关注。
　　目前进行产业化运作的项目有：内蒙古蒙西集团投资兴建年产40万吨氧化铝生产线； 大唐国际再生资源开发有限公司建设的年产20万吨氧化铝示范生产线以及神华集团准格尔矿区年产100万吨氧化铝示范项目等。
　　根据2009年大唐国际再生资源开发公司公布的高铝煤灰提取氧化铝项目的相关资料，对高铝粉煤灰提取氧化铝项目进行成本效益分析（以2009年价格数据作为预测）可以看出，利用高铝煤灰提取氧化铝单吨盈余1012元，存在较高的经济效益。

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