化工行业双周报：政策陆续出台 磷化工可继续关注
　　投资建议
　　磷矿石作为重要的化工矿产资源，未来受到国家重视的程度无疑将不断提高，随着政策的不断出台，对于已经拥有资源的企业将形成长期利好，可重点关注，相关公司主要有湖北宜化（000422）、兴发集团（600141）、澄星股份（600078）、六国化工(600470,股吧)（600470）。如果9月份新材料十二五规划如期出台，将在一定程度上刺激化工新材料相关个股。

　　磷化工：产品涨价推动股价走高
　　周五化工股表现亮眼，磷化工子板块处于领涨地位，资金流入迹象明显。预计在供应偏紧及成本上升等推动下，未来磷化工产品价格仍有上涨空间，加之行业利好政策不断出台，磷化工相关上市公司短线有望延续强势。

　　产品价格仍有上涨空间
　　自2009年1月份以来，黄磷、磷酸等产品价格一直处于区间震荡状态，而近期受供应偏紧等因素影响，出现稳步向上抬升走势，并接近近两年最高价，预计未来仍有上涨空间。一是因为供应偏紧局势短期难以改善。限电是黄磷出现供应紧张局面的主要原因，据悉目前贵州的黄磷生产企业已经全面停产，而云南的黄磷生产企业开工率水平也不高。随着冬季逐渐来临，西南地区电力供应局势不是缓和，而是更加严峻，受此影响，黄磷企业继续保持开工不足是大概率事件，磷化工产品仍会处于供应偏紧状态。二是成本压力大。据统计磷矿石价格较去年同期整体涨幅在15%～17%左右，煤炭价格较去年同期整体涨幅15%～20%左右，硅石价格较去年同期整体涨幅 15%左右，粗略计算黄磷生产成本将上涨1000～1500元／吨左右。利润空间被大幅压缩将促使磷化工企业采取继续涨价策略。总体来看，供应偏紧及成本上升将推动磷化工产品价格继续上涨。

　　利好政策陆续出台
　　中国化学（601117）矿业协会近期公布了《化工矿业“十二五”发展规划》，《规划》提出在未来五年建立磷矿产地资源储备机制，提高磷矿开采准入门槛。湖北省暂停除规划区以外的磷矿探矿权采矿权审批等，这些政策的出台意味着国家越来越重视磷矿资源，对目前已经拥有磷矿资源的企业无疑是一个利好。黄磷的制成品属于原料性产品，用途多用于化肥、冶金、农药、轻工业及医学领域，是这些部门赖以生存的基础保障，这一特性决定了磷化工产品很少能够替代。磷矿石作为重要的化工矿产资源，未来受到国家重视的程度无疑将不断提高。
　　目前市场中磷化工相关的上市公司数量较少，在产品价格上涨及利好政策不断出台预期下，必将受到资金的追捧，建议对具有资源优势的兴发集团（600141）、澄星股份（600078）等重点关注。

　　区域磷肥龙头成整合主体
　　兴发集团鄂省规模最大 云天化静待资产注入
　　《磷复肥行业“十二五”发展思路》指出，未来3-5年内不再新建和改扩建湿法磷酸及配套磷复肥项目，鼓励中小型磷肥企业由生产基础肥料向肥料二次加工，生产专用肥、配方肥转移。工信部发布的《磷铵生产准入条件（征求意见稿）》更明确规定，“因区域规划需搬迁的企业再新建湿法磷酸及配套的磷酸一铵、磷酸二铵装置时，必须有磷、硫资源保障”。从产业链关联度、政策推动方向和地方政府支持本地企业等角度来看，未来磷矿石整合的主体就是区域性的磷肥龙头企业。更长远来看，在基础资源整合过程中获得优势的磷复肥龙头，又将成为化肥行业的整合主力。
　　我国磷矿石分布高度集中，储量前五位的省份是云南、贵州、湖北、湖南和四川，分别占全国资源储量的24%、16%、13%、12%和9%，合计占74%，其中磷富矿（P2O5品位高于30%）主要分布在云、贵、鄂三省。
　　云南和贵州的磷矿石资源基本完成整合，其中云南70%以上的磷矿资源集中于云天化集团，而贵州70%以上的磷矿资源由瓮福集团和开磷集团拥有，未来最具有整合潜力的是湖北、四川。
　　目前最受关注的湖北省磷矿整合已经基本确立主体，兴化集团（600141）、宜化集团[湖北宜化（000422）控股股东]、洋丰、黄麦岭、大峪口等省内磷肥龙头将瓜分7大主要矿区资源。兴发集团拥有3.71亿吨（包括集团公司）磷矿资源，主要集中于宜昌（兴山县）、保康、兴一神矿区。宜化集团拥有1.5亿吨省内磷矿资源，在宜昌（夷陵区、远安县）具有优势，此外通过控股华瑞矿业进入四川地区，跨区整合能力较强，不过，华瑞矿业将面对诸如中国化工集团和川化控股的竞争，是否能够整合更多磷矿有待继续跟踪。如果按照云南70%的磷矿资源由整合主体控制来测算湖北地区磷矿整合潜力，兴发集团还有2.61亿吨潜在可整合磷矿资源，宜化集团省内估计还有1-1.2亿吨潜在可整合磷矿资源。此外，4.29亿吨远安杨柳磷矿的归属将成为湖北磷矿整合的最大亮点。
　　目前A股中与磷矿石相关的上市公司还有澄星股份（600078）、六国化工（600470）、天原集团（002386）、云天化（600096）。其中，云天化控股股东云天化集团拥有采矿证的磷矿资源达5亿吨，东北证券（000686）调研报告预计，集团公司最早将于年内启动整体上市计划，届时公司将是A股市场上最具有竞争优势的国际磷化工龙头。（中证证券）

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