并购的金字塔建设
——中国企业海外并购的败与痛研究之一
2009年07月21日 10:12 7560次浏览 来源： 中国有色网 分类： 彭琰专栏
因此，只有在并购方的资本完全达到了足以预见和控制并购行动和并购企业之时，才可以说具备了并购的主观因素。而只有在并购行动完全能按着预期而实施，并购后的公司能迅速整合并并运营之时，才可以说具备了并购的客观因素。而主观因素与客观因素能否产生逻辑上的因果关系，就不是天时（时机）所能解决的问题，而是要靠高超的操作技巧。
四、并购的财务分析是金字塔的钢筋支柱
对被收购的财务分析属于尽职调查阶段的重要工作，针对被收购方企业的优势和劣势进行全面的财务分析和判断，以此来得出并购的成本和收益多少的结论。因而，对财务因素的分析和判断是建设金字塔所需要的钢筋支柱。
财务分析包括：企业资产的真实价值状况（固定资产、无形资产、现金流情况）、企业运营能力的状况、偿还债务能力的状况、盈利能力的状况和发展能力的状况。
企业运营能力是指生产经营的资源运营和人力资源的运营，对于一个在生产资料成本资源方面毫无优势的企业而言，就存在着生产经营上的巨大风险，一旦生产原料价格上涨或运输费用上涨，就直接导致企业生产成本的加大。因而，企业的运营能力是判断一个企业价值的第一步。
企业的盈利能力包括：主营业务利润率、成本利润率、总资产报酬率、净资产收益率等。任何高盈利的企业都遵循一个秘诀--开源节流。开源者必定要有不断的创新，具有不断的客户群体，具有不断的新产品上市，还要有不断的高附加值产品，财源方可广进。节流者必定是不断地降低成本，提高效率，优化资产结构。
根据财务分析的数据，做出并购价格的上限判断，即被收购方的实际价值是多少？最高的溢价是多少？由此做出并购后公司的盈利和升价应该是多少的判断。
时代并购华纳案，就具备了上述所有的条件和特征，因而，并购后的时代--华纳公司成为全球传媒业的大亨和霸主，进而，又有了与美国在线的并购案。
责任编辑：小贝
一审：任飞
二审：淮金
三审：孟庆科
如需了解更多信息，请登录中国有色网：www.cnmn.com.cn了解更多信息。
中国有色网声明：本网所有内容的版权均属于作者或页面内声明的版权人。
凡注明文章来源为“中国有色金属报”或 “中国有色网”的文章，均为中国有色网原创或者是合作机构授权同意发布的文章。
如需转载，转载方必须与中国有色网（ 邮件：cnmn@cnmn.com.cn 或 电话：010-63971479）联系，签署授权协议，取得转载授权；
凡本网注明“来源：“XXX（非中国有色网或非中国有色金属报）”的文章，均转载自其它媒体，转载目的在于传递更多信息，并不构成投资建议，仅供读者参考。
若据本文章操作，所有后果读者自负，中国有色网概不负任何责任。
