投行魅影
　　部分投资银行自营部门或子公司借道“其他头寸”沽空原油获利同时，他们旗下基金却不得不为原油等大宗商品大跌而“买单”。
　　随着上周原油大跌，相比掉期交易商原油头寸的“波谰不惊”，大型投资银行在“其他头寸”却有着另一番套利谋划。
　　CFTC最新数据显示，截至5月3日当周，“其他头寸”增加原油净空头寸9174口，并大幅增加19113口套利头寸。长期以来，“其他头寸”背后的投资机构真实身份始终神秘。
　　记者从多位原油期货交易商处了解到，“其他头寸”包括大型散户投资者、没有接受SEC监管、采用高杠杆投资原油期货的离岸大型对冲基金以及部分原油期货衍生品头寸投资组合在原油期货市场的对冲操作头寸。
　　“除了避税考量，他们更多是担心交易记录受到监管。”东证期货分析师陆兼勤表示。
　　“其他头寸”却和高盛等投资银行的原油操作报告有着某种“心有灵犀”。
　　早在4月11日高盛建议“尽早对CCCP商品投资组合获利了结”的前一周（即4月5日当周），他们便提前增加8543口原油期货净空头寸，并增加套利头寸14548口。到了4月12日当周NYMEX原油6月期货合约价格从106美元/桶迅速反弹期间，“其他头寸”迅速增持7402口原油期货净多头头寸，直到原油价格最高达到114.83美元/桶。
　　上述原油期货经纪商透露，在“其他头寸”里，不乏大型投资银行的操作痕迹。如某些投资银行会通过暗池交易（DARK POOL）大额买卖原油期货，上述交易头寸由于是匿名操作，便会计入“其他头寸”，其次是某些投资银行与客户签订某些关于原油价格的对赌条款同时，会通过子公司在原油期货进行对冲，由于子公司类型不一，部分头寸也会反映在“其他头寸”。
　　“因为有些投资头寸属于高杠杆的，属于美国新金融监管法案的监管范围，通过其他头寸操作，能隐蔽投资银行的操作意图。相比掉期交易商头寸的操作痕迹更易受到SEC与交易所的监管，其他头寸的投资操作要追根溯源，是有难度的。”他指出，“有些客户通过高盛CCCP投资组合买进的某些长短期原油套利头寸，是计入其他头寸。但这部分头寸某种程度反映高盛的投资策略。”
　　只是，部分投资银行自营部门或子公司借道“其他头寸”沽空原油获利同时，他们旗下基金却不得不为原油等大宗商品大跌而“买单”。
　　资产规模为8.31亿美元的高盛金砖四国基金（GBRAX）上周净值损失5.7%，成为资产超过5亿美元、20%以上仓位投资能源股或原材料股的多样化基金板块里，损失最大的公募基金之一。
　　“不过，在高盛发表看涨油价报告后，已有跟踪高盛报告投资的离岸对冲基金或大宗商品投资组合管理人开始买涨原油。”上述原油经纪商表示，“美国密西西比河洪灾导致当地炼油厂减产的威胁，还不至于导致5月9日原油期货大涨5.5%。”
　　在高盛集团油价空翻多报告出台前后，在原油期货市场有多少财富被转移，仍是一个谜。

[1] [2] [3]