天贵所制度存漏洞 黄金做市交易质疑多
2011年05月09日 8:46 8746次浏览 来源： 证券时报 分类： 重点新闻
这是一个“神奇”的交易所：2010年2月试运行至今年3月中旬，累计成交2800亿元；自称国内唯一做市商交易模式的贵金属交易所，却并非由做市商自主报价；4家成立不足三年、注册资本2亿元的超级做市商，没有明确的风险对冲渠道的情况下，却顶着一年1500亿元的交易风险。在金价频频探高时，天津贵金属交易所令人忧心的做市交易制度正将其推向危险之中。
做市还是坐庄
表面上看，天津贵金属交易所“采用做市商制的交易模式，24小时连续交易与国际黄金市场接轨”，实则不然。
所谓黄金做市商交易模式，是商家分别持有标的黄金的库存和现钞，并以此向客户承诺维持标的黄金的双向买卖交易。其中，维持黄金双向买卖交易的商家就是黄金做市商。由于专业门槛极高，在海外，伦敦黄金交易所内只有5家做市商，分别是德意志银行、洛希尔国际投资银行、瑞士信贷第一波士顿银行、加拿大丰业银行和汇丰银行。天津贵金属交易所却并非如此。
记者在调出天贵所内的会员名单并一一比照工商登记信息后发现，天贵所内从编号101号会员到158号综合类会员（做市商），实际是清一色的“天津某某贵金属经营有限公司”，注册地多集中在天津港保税区。从注册和营业日期看，多为2009年以后突击成立的，规模从数千万到1亿不等，几乎全部为民营企业，没有一家专业的银行或者期货机构。这样一些不具备足够抗风险实力和经验的做市商如何做市呢？
做市商模式的核心是“定价”。这是门技术活，需要各家做市商根据成交量、客户头寸自己进行报价，在保证成交完成的同时自己也不吃亏。但是天贵所的“做市商”却不用操心，天贵所的报价只是简单的算术：即通过报价系统连续引入境外贵金属市场价格，根据人民银行每天公布的美元外汇牌价换算成的人民币/克的中间价加减买卖价差（黄金的买入价与卖出价的价差为万分之八）后形成的。
“做市商不定价，这算什么做市商！”一位国内首批股份制商业银行资深经理指出，做市商不参与定价的做市商制度，在全世界交易所内都是闻所未闻、见所未见，“这不是做市，更像是坐庄”。
责任编辑：lee
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