风险终结于何处
　　“自己做庄肯定有得赚。不要说打不打（单），就自己吃（单），做交易商的有哪一个是吃死了？全是吃到撑大的！”记者暗访时，天贵所一家会员这样放话。而所谓“打”和“吃”通常是以往地下炒金公司惯用的“黑话”，意指对冲单子和以自己的头寸接单。
　　天贵所里敢这样放话的不止这一家，因为交易模式将所有的风险传递给了特别会员。据天贵所公开的资料，天贵所下有约50家综合会员（做市商）和4家特别会员（最终风险承担和对冲者）。一家综合会员介绍称，交易结构分成两部分：当客户在综合会员即做市商处下单后，综合会员可以选择与综合会员、与客户进行对手交易，或者自己吃掉单子，如果综合会员不能消化，产生了单边净头寸，则可以向上一级的特别会员进行交易，特别会员必须接下综合会员的净头寸，并自己寻找渠道对冲。
　　这意味着，特别会员作为“风险终结者”将承担天贵所2800亿元黄金交易带来的终极风险。这样一来，“特别会员是否有能力对冲掉终极风险”的问题变得异常关键。记者多方查证后掌握的名单显示，目前天贵所仅有4家特别会员，分别为天津远航贵金属经营有限公司（1亿注册资本缴纳1000万）、天津宗泰贵金属经营有限公司（2亿注册资本缴纳4000万、天津世华贵金属经营有限公司（2亿注册资本缴纳1000万），及天津钿汇股权投资基金管理有限公司（名义注册资金5000万）。
　　但是这些“风险终结者”在哪里终结风险呢？天贵所的交易模式决定了特别会员必须“被动地做头寸”。一旦遭遇大级别的单边行情，大多数散户交易成功的情况下，特别会员无法消化客户单的时候，将面临“崩盘”。这种情况在以往地下炒金公司崩盘的案例中俯拾皆是。
　　“特别会员的头寸方向也是一个永远解决不了的问题，没有人永远做对方向。”沪上某商业银行的资深交易员、黄金投资分析师向记者指出。天贵所一位不愿公开姓名的顾问向记者表示，从交易所自身来看风险承受能力有限，因为注册资本金仅2000万，且交易所股东单位的权威性也值得怀疑。在天贵所模式下，特别会员风险承受能力弱是整个交易机制运作的最大隐患。它面临着两难的质疑：巨大波动下如果特别会员在国内每天4小时的交易时段内无法主动对冲，那么整个交易将面临风险；如天贵所这些没有外管局外汇额度的特别会员，却能通过海外渠道对冲，那他又是非法的。

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