库存回补显示工业生产增速已走出阶段性底部
2009年07月08日 8:45 11522次浏览 来源： 上海证券报 分类： 重点新闻
工业生产将迎来一次强劲的恢复性回升期
去年四季度和今年一季度的“去库存化”不仅在我国，而且在全球主要经济体几乎同时展开，由于终端需求迅速下降，资金周转遭遇困难，部分企业通过停产半停产和缩减采购规模降低产品库存和原材料储备以应对此次全球金融危机。与十年前地区性的亚洲金融危机不同，此次全球一致的“去库存化”对我国工业生产的快速下滑起了推波助澜的作用。随着二季度工业企业进入库存回补阶段，工业生产的回升态势也将得到更有力的支撑。
初步测算，与一季度相比，由于库存回补效应，二季度工业生产增速将提高约1.8个百分点。由于去年二季度产成品存货增加额是历史最高水平，按目前的库存调整趋势分析，三季度产成品存货变动对工业生产增长的负拉动将继续缩小，四季度和明年一季度，产成品存货变动将对工业生产增长产生明显的正拉动作用。因此，从总体趋势看，下半年和明年初，工业生产增速将明显加快。
从1998年亚洲金融危机的情况看，产成品存货增幅回落到5%左右的水平后，工业生产出现了较有力度的回升，今年1-5月份产成品存货增幅迅速回落到4.2%，已低于1998-2002年低位徘徊时的水平。
从趋势上看，1998年产成品存货增幅从高位回调到低位用了大约5年时间，而此次高位大幅回调仅用了不到1年时间，呈一步到位式的调整。这种库存的急速大幅调整给工业生产的回升创造了条件，由于基数原因，三季度产成品存货同比增幅仍将继续回落，但工业生产增速3月份开始就呈明显的探底回升态势。正是由于此次库存一步到位式的急剧调整，使得工业生产回升的力度也将强于1998-1999年的水平。
从中期趋势看，虽然产成品存货增长走势也存在1998-2002年二次探底的可能性，但工业生产增速在急剧的库存调整阶段结束后震荡走高的趋势仍是可以预期的。
责任编辑：刘征
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