“三大因素”运行现状
　　中国因素，PMI连续下滑是否会减弱市场对于紧缩政策的预期？根据最新公布的PMI数据，2月份PMI指数为52.2，环比回落0.7个百分点，指标呈连续3个月的回落态势。但是，指标依旧维持在扩展区域，这或使市场认为经济下滑不必担心，经济下滑有利于抑制通胀。国信宏观认为，判断紧缩政策的结束或预期趋缓最重要的是通胀压力的减弱，虽然2月份有可能出现CPI较1月份小幅下滑，但是3月份通胀压力依旧较大，尤其是高油价的出现。
　　欧债危机方面，通胀压力致使提前加息预期趋强。欧元区1月生产者物价指数(PPI)较前月上升1.5%,较上年同期上升6.1%，均高于市场预期，这表明欧元区通胀压力依旧在加剧。欧洲央行行长特里谢对通胀保持高度警惕的言论，使市场预期欧元区最早或将于下个月提前加息。
　　美国经济与美元指数方面，我们维持“美国经济复苏态势，美元指数在2011年或构成趋势性反转”的判断。根据美国最新一期的PMI和失业率数据，美国经济依旧处于经济复苏通道中。国信宏观认为，库存回升相对需求增长明显减慢，预示未来PMI上行趋势转强。若将美国经济自危机以来的周期波动看作是一个底部逐步抬升的W型，目前处于此W型的右侧由底部向上的阶段。自2010年第四季度起经济处于二次去库存之后的再度扩张期，由企业设备投资周期以及就业改善带动消费需求向上的拉动。同时伯南克在参议院的讲话中意外改变对通胀的看法，首次谈及了对于大宗商品价格上涨影响美国经济复苏及通胀的话题。我们需要关注的是，未来美联储政策转变的可能。若市场对于美联储收紧政策的预期不断加强，则美元指数将迎来趋势性反转。

　　配置稀有金属龙头
　　在以上三大因素中，受因中东局势紧张引发的高油价影响，通胀压力和复苏进程成为市场共同的担忧。考虑到3月份到期的天量央票，央行再次实施上调准备金率或者加息等手段也存在较大的可能性，整个市场环境仍受制于流动性紧缩预期。PMI指数连续下滑有利于抑制通胀预期，但高油价是我们不得不面对的问题。三大因素中，尚未出现明显的“投资利好”。
　　2月份有色金属板块较1月份整体上涨约12.2%，基本回补了1月份下跌，这是对春节前后通胀预期稍有减弱的一种反应。考虑到近期市场对于石墨烯、辉钼等概念的爆炒，以及市场热点的扩散及较快的转换速度，我们认为目前板块投资仍缺乏主流方向，整体来看，有色行业可能更多是处于一种盘整态势。
　　基于目前稀土、钨及锑行业良好的发展态势和产品价格持续大涨，建议投资者提早配置这些领域的龙头企业，维持对包钢稀土(600111)和辰州矿业(002155)“推荐”的投资评级。同时，如果期货市场“卖铜买铝”现象出现，可能使铝上游企业获得交易性投资机会。

[1] [2]