亚洲铝业控股有限公司（下称亚洲铝业）重组计划终于尘埃落定。最终，这家号称亚洲最大的铝型材企业，以管理层收购、债权人妥协的方式结束了长达数月的资产债务重组纷争。
　　香港高等法院6月25日上午10时，以非公开方式聆讯亚洲铝业重组事宜，法院最终指示，临时清盘机构富理诚（Ferrier Hodgson）以4.75亿美元（包括债务在内）的作价，将亚洲铝业的三个公司出售给管理层支持的财团Golden Concord Pacific Ltd（下称GCP）。
　　一名接近交易的人士向记者指出，管理层收购，主要采取收购三家公司权益的方式。若扣除债务，亚洲铝业管理层总计以约1亿美元的现金方式，对公司进行重组。
　　亚洲铝业主席邝汇珍指出，管理层收购的重组方案，在香港法院判决之前就已获得90%的债权人的同意。在管理层收购完成后，亚洲铝业定息优先票据的回购价格约为票面价值的20%，而实物支付票据（Payment-in-kind Notes，下称PIK票据，即用更多的债务支付利息，而非用现金）的回购价格则为票面价值的0.09%。这两个回购比例，已大大低于今年2月亚洲铝业提出低价回购债券要约的数值。
　　大股东获胜
　　今年2月13日，生产基地位于广东肇庆的亚洲铝业及其母公司AA Investments Company Limited（下称AAI，统称亚铝），以及全资子公司中钢发展有限公司，向海外债券持有人提出收购要约，提前回购票面价值合计约11.78亿美元的两类债券，即定息优先票据与实物支付债券，回购价格分别为债券票面价值的27.5％与13.5％。
　　在金融危机席卷全球的时下，伴随债券市场价格动荡，部分海内外公司通过回购债券方式，以较低的成本重组债务并不鲜见，但因为亚洲铝业财务信息不透明，且缺乏与债权人协商沟通，回购事宜遭到部分债权人的强烈质疑。
　　在当时的回购要约中，亚洲铝业亦曾提出的重组方案，公司原本希望引入将在财政上对回购债券予以支持的肇庆市政府，不惜将自身“适度国有化”。
　　根据当时的方案，邝汇珍在亚洲铝业母公司AAI的股权将由目前的97％，下降至30％，保持相对控股地位。而当地政府将获得25％股份作为财务支持“回报”，公司管理层将拥有10％股份，亚铝的合作伙伴Orix将取得14％的股权，另外18％的股权将出售用以偿债。
　　这一方案回避了更为直接的债转股。“要约颠覆了债权人与股权人的优先顺序，将股权人利益置于债券持有人之上。”美国律师事务所Allen & Overy的律师David Kidd当时指出。而且，“地方政府”因素的突然介入，刺激了绝大部分外国投资者敏感的神经。事件也引发广泛关注。
　　最终地方政府以“按市场规律办事”为由，放弃“救赎”亚洲铝业。在回购债券受阻的背景下，公司于3月15日突然向香港高等法院提出清盘申请，并于3月16日获得批准，进入临时清盘。
　　由于亚洲铝业在广州肇庆兴建“亚洲铝业工业城”，投入数十亿资金，提供万人就业。邝汇珍曾向媒体表示，保证国内企业正常运营，是当地政府和他的共同要求。
　　在此次香港高等法院批准管理层收购的方案后，广东肇庆市外经贸局局长唐海洲以“尘埃落定”来评论亚洲铝业的重组事宜。
　　对于此次管理层收购的资金来源，亚洲铝业主席邝汇珍在接受传媒访问时，否认来自当地政府，但他不肯透露投资者更多消息。他表示，这笔资金只是财务投资，该投资者不会担任重组后公司的股东。

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