进口量暴增背后：一个铜进口套利者的自白
2009年06月24日 10:7 11130次浏览 来源： 21世纪经济报道 分类： 铜资讯 作者： 陈颖晖
套利的空间
在许军看来,相比“未锻造铜及铜材”,废铜的进口量更能反映国内铜市的需求,“废铜因为其铜含量不确定,无法利用期货进行套利,所以,它的进口量基本上代表生产商的真实需求”。
“精炼铜的进口,对短期的需求反映不够明显。”许军强调说,精铜的交易很成熟,“短期可以抛开铜市的基本面,只要有套利空间,就可以马上锁定,而不用管铜需求。”
在期货市场锁定价差,精炼铜进口“套利”的第一步。
据许军透露,2009年4月10日,其公司在LME（伦敦金属交易所）买入一定量的精铜三月期货,并在上海期货交易所卖出了同等的精铜期货。“当时,国内外精铜的价差很大,存在很大的套利空间。”许军说,“只要存在差值就有套利空间”。
据其介绍,套利的逻辑原则是,如果国外铜进口成本比国内低,那就可以正套,如果国外铜进口成本比国内高,那就可以反套。“由于中国铜出口非常困难,因此,做反套的很少”。
以2009年4月10日为例,国内三月期铜为38395元/吨,LME三月期铜为4559美元/吨（约合人民币31159元/吨）。“这个价差相当大了。”许军说。
事实上,“我在2009年3月就向上面打报告要做这项套利。”许军透露,由于是国有企业,进行大额贸易时都需要获得准许,“4月初,我的套利方案获得了上面的允许”。
4月10日,在LME和上海期交所进行“三月铜期货”的买入和卖出、锁定套利空间后,许军要做的便是,寻找货源,并将它在3个月内（交割日前）送到上海期货交易所的指定仓库。
责任编辑：刘征
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