原油的库存水平一直处于高位。尽管库存充裕，原油价格在2009年和2010年年初强劲上涨，就是由于投资者忽略暂时的过剩，关注中期需求会强劲增长，由此将产生库存下降、市供应吃紧或至少平衡的格局，使得实际的供-需-库存平衡格局敌不过对基本面预期的期待。可一旦这样的乐观情绪开始消退,就会发现库存居高不，而需求增长不温不火，这一现实将打压油价。8月份是美股和原油均强势的季节，9月份美股仍然有季报行情，加上奥巴马政府近期陆续出台经济刺激政策，短期内原油仍有上行空间，10月份原油和美股恐将开始走弱。
　　结合技术面的判断，笔者认为，原油走弱的过程不会一帆风顺，或将呈现出重心逐步下移的态势，其跌破前期70美元支撑的可能性较大，中长期或将维持较低的水平。
　　追随原油走势，燃料油短期内仍然有上涨空间。当前燃料油现货价格在4250一线，从套利空间的角度而言，燃料油期货的价格底部在4330以上，即使原油出现下滑，但是燃料油中期跌破此区间的可能性不大。供给角度也支撑燃料油的上行，2010年8月华南地区燃料油进口总量预计约为30万-35万吨，相比海关公布的7月份的35.2万吨的进口量缩减8%，相比2009年同期海关数据统计的39.2万吨的进口量也有17%的显著降幅。
　　但是燃料油的需求方面依然疲软，因此高位燃料油或将滞涨。9月份燃机电厂对燃料油的需求或只有2万-4万吨，环比8月基本持平，但同比则有超过80%的巨大降幅。自2010年三季度末中海油卡塔尔天然气入侵以来，目前广东地区主要使用燃料油的燃机电厂只剩下三家，除了深圳月亮湾燃机电厂停产外，多在油改气阶段，比如深圳钰湖发电厂、东莞电化天明电厂和东莞虎门电厂等。东莞虎门电厂10月有望正式启用天然气，届时对燃料油的需求则会相应停止，因此，10月广东燃机电厂对燃料油需求将会进一步萎缩，加之近期响应国家“节能”号召，不少工厂限电，也将对燃料油市场带来利空。
　　展望10月份燃料油的行情，原油恐将疲软，燃料油成本支撑的效应减少，供给方面压力增大。9月份国产燃料油总供应量预计将在23.8万吨，环比8月暴增44%。9月国产燃料油供应增加主要来自于大炼厂，8月底中石油广西钦州炼厂正式开始商业运作，其9月燃料油计划供应量初步定为6万吨。
　　综上分析，我们认为短期内燃料油或仍将有上涨空间，1011合约上方压力位在4500一线，4450以上低点多单可以适当逢高减持。后市燃料油或将追随原油脚步，重心下移，走势不容乐观。

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