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麦格理商品日评：镍和铝的远期曲线变平

2007年06月28日 0:0 5050次浏览来源：中国有色网分类：铝资讯

在今天的评论里，我们来看一看基本金属远期曲线最近的变化。特别关注镍和铅的远期曲线，其在过去两个月里现货价格出现在大幅的起伏。我们也讨论铝的远期曲线，其显示了在长期铝合约需求上最近的变化。

铜和铝的LME官方价格可能交易至未来63个月，锌和镍可能交易至27个月。铅和锡令15个月。大部分远期合约的缺乏流动性（部分是由于缺少生产商的抛盘）意味着这报价许多都是名义价格。不过，远期曲线提供了向远期锁定价格的机会。

表：LME远期价格

自在今年5月15日触及了纪录高价54,050美元/吨之后，镍现货价格开始急剧下跌。镍现货价格这段时期已经下降了16,400美元/吨或30.3%，至37,660美元/吨。

镍现货价格的下降已经导致了远期镍价格自5月15日整体下降。然而，第27个月的镍远期价格的跌幅小于现货价格的跌幅，这导致了镍远期曲线正变平。

图：LME镍远期价格

远期曲线的走平也可被描述成短期和长期远期价格之间的差价缩小。第27个月与现货价格之间的负基差自今年5月18日负19,575美元/吨的峰值显著缩小，其相当于当时现货价54,025美元/吨价格的36%。自5月份以来，第27个月的远期价格和现货价格的基差已经下降至负7,615美元/吨，这暗示着第27个月的30,045美元/吨的远期镍价格在历史标准上还是一个高价格。

图：镍远期价差

另外，镍三个月期和现货价格之间的升水也已经自5月中明显缩小，从大约负3000美元至3500美元/吨的差价到当前三个月期和现货价格大致为相同价格。

铝的曲线在过去两个月里在18个月的位置出现转变，18个月以前的价格下降，而18个月以后的价格上升。这导致了长期和短期价格的差价减小（升水缩小）。

图：铝远期价格

铝现货价格在6月26日自四月底的2800美元/吨下降至2646.5美元/吨。然而，远期曲线暗示铝价格可能在未来20个月保持在当前价格之上（市场的在这个时期处于贴水结构）。在这个远期曲线的末端，第63个月的铝价格在过去两个月里上涨了160美元/吨至2160美元/吨。

图：铝远期价差

远期铝价格在过去两个月里的上涨反映了投资者注意到在接下来五年里，生产成本的上涨以及需求的强劲增长可能使铝价格保持稳固。

LME铅价格远期价格整体上涨，现货价格和15个月期价格都上涨了约620美元/吨。现货价格自今年初以来上涨超过了60%，很可能铅市场的升水会进一步扩大。远期曲线的倾斜度可以为解释为在未来12-15个月里铅市场将处于一个适度的牛市。

图：LME铅远期价格

对于铜，尽管现货价格自4月25日已经下降了大约450美元/吨，63个月期的价格下降了约180美元/吨。63个月期远期价格位于4,197美元/吨，位于历史水平的高点。

图：LME铜远期价格

责任编辑：LY

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