山西关铝股份有限公司是我国电解铝龙头企业之一，属国家大型一类企业，是山西省最大的有色冶炼及综合加工企业，国有控股上市公司。主要生产电解铝、铝线材、铝带箔、电子箔等二十余种产品。现公司已形成了以铝冶炼为主的产业链，构筑了高科技、多产品、精加工、专业化的集群框架。拥有电解铝产能33万吨（包括参股公司），20万吨铝用炭素，12万吨铝材加工，2万吨氟化盐，实力雄厚。公司组建于1998年，设立之初即瞄准世界一流，依靠科技进步，加快结构调整，运用信息化带动工业化，采用高新技术改造传统工业发展思路，现主要经济技术指标和综合可比成本均居行业前列。关铝股份于1998年9月11日在深圳交易所上市，目前总股本3．63亿股，流通股2．41亿股。
氧化铝价格持续走低 电解铝行业盈利可期
■行业发展态势及国家宏观政策将加快中国电解铝行业兼并重组步伐。
据国际铝业协会预计，到2020年全球铝消费量将在现有的基础上翻一番，达到6000万吨。而中国作为世界第一大原铝生产国和消费国，2006年分别占到全球的27％和25％。据美国铝业的预测，2005至2009年期间中国铝需求将保持12．5％的速度增长，中国原铝的生产和消费对全球原铝市场的影响重大。2006年我国电解铝消费增长达到20％。根据我国的经济发展结构以及经济发展所处的阶段，预计2007年我国电解铝需求增长将保持18％左右。
目前国内从事电解铝生产的厂家比较多，产业集中度较低，企业规模的差别也很大。根据中国有色金属工业协会统计，截止到2005年，全国共有电解铝生产企业93家，年产量10万吨以上的29家，合计产量占全国总产量的66．8％。其中，超过20万吨的9家，超过30万吨的有4家，年产量50万吨以上的仅有中国铝业1家。除中国铝业外，其他电解铝生产企业的市场占有率均未超过国内市场总额的5％。与国外发达国家铝行业的集中度相比，我国铝行业集中度还需要进一步提高。国家近期出台的一系列调控政策，如：中国国家发改委发布《关于进一步加强宏观引导促进电解铝行业有序发展的意见的通知》、《国家发展改革委关于进一步贯彻落实加快产业结构调整政策措施遏制铝冶炼投资反弹的紧急通知》、国家发改委等9部委下发的《关于加快铝工业结构调整指导意见的通知》，以及节能降耗、节能减排、调整出口退税等一系列政策的实施，也将从长远上促进中国铝工业加快结构调整和行业重组的步伐。行业发展及政策调控方向均利好于业内的优质企业。
■氧化铝与电解铝价差扩大，电解铝行业有望整体走强。
近两年氧化铝价格大幅下降，今年上半年国内氧化铝平均价格降至3540元／吨，而近日中国铝业（601600）也宣布将其现货氧化铝价格由3900元／吨下调到3500元／吨，下调幅度为10％。随着氧化铝价格的持续走低，电解铝行业景气度逐步提升，国内电解铝产量增长步伐加快。电解铝价格虽面临一定压力，但是强劲的需求，高企的能源价格，铝土矿资源的紧张对铝价格构成强劲支持。长期来看，全球铝行业集中度的不断提高和国内节能减排措施的加强使得供应增长将开始放缓，同时稳定增长的需求将支持电解铝价格继续维持在历史高位，对电解铝及深加工企业具有较好的盈利预期。
■电解铝行业利润将向产业链两端集中。
冶炼环节是铝产业链的中间加工环节，原料供应、品牌、技术、规模和渠道是这一行业的重点。随着我国电解铝行业的发展，未来电解铝行业利润将在各环节之间重新分配。单纯的氧化铝和电解铝生产企业存在的风险将不断加大，而拥有原料资源以及产业链完善的企业将在未来的市场竞争中将更具有优势，也必将获得最大的利润。
公司主业优势突出 意欲打造行业优秀品牌
■得天独厚的能源资源成本优势
电费和原材料氧化铝是电解铝生产企业的两大成本支出，其中；电力成本一般占电解铝企业总成本的40％，氧化铝约占总成本的40％。关铝股份地处我国能源大省山西，山西省煤炭储量和铝土矿储量均居全国第一。近年来由于煤炭价格持续上涨，电价多次上调，导致电解铝生产企业用电成本上涨，而公司依托区位经济优势，在电力成本的支出上与同行比起来具有明显优势。另外，公司紧邻全国最大的氧化铝基地中铝山西分公司，不仅能稳定原料供应，且在运输等方面能有效地节省支出，这些因素都使公司在资源禀赋和成本方面具有得天独厚的竞争优势。由于集团公司的自备电厂项目即将启动，又将给公司的电费成本下降“锦上添花”，因此具有相当的成本优势。
■规模优势明显
由于电解铝行业进入门槛低，我国电解铝生能扩张较快，使得行业竞争激烈。随着国家的宏观调控使一批规模小、生产工艺落后的电解铝企业退出市场，对关铝股份这样的全国较大电解铝生产企业来说，将是一个整顿市场的良机，今后公司的外部发展条件将更加宽松，其规模效益将越发显现。目前关铝股份有三个电解铝生产系统，总产能为33万吨（包括参股公司）。公司去年又携手中铝，合资成立华圣铝业公司，年生产能力22万吨的项目在一年的时间里已经顺利达产达标。未来，公司计划通过技术改造和升级换代，使电解铝和铝加工材产能总体达到53万吨，确保公司的产品优势、结构优势、产品档次有一个较大幅度的提高。规模的扩张将提升公司抗风险能力，增强公司国际竞争力。
■科技创新和质量管理优势
技术创新在现代企业中的地位已经变得越来越重要。高素质的科技人才队伍，所形成的雄厚科技力量，使公司主业电解铝生产的主要技术经济指标，在全国同行业中，始终处于领先地位。近年来，公司共完成技改项目68项，获省级科技成果3项，获得市以上科技成果15项，专利授权3项，发表科技论文122篇，合办了“工程硕士班”，培养造就了一支勇于攻关的科技队伍，涌现出了一批善于创新的科技人才。公司1998年申报建立了以技术创新为主体的“省级企业技术中心”。
在注重科技创新的同时，公司也十分重视产品质量管理。在多年的生产经营中，质量工作一直是企业生产发展的重中之重，公司拥有严格的质量控制体系，每一道程序的负责人都要严把质量关，从而使公司的产品质量在市场上树立起良好的口碑，产品被中国质协评为“全国用户满意产品”。为此，公司配备了大型检测设备20余台套，装备齐全。引进价值近300万人民币的Ｘ—荧光衍射光谱仪，为公司科研攻关提供尽可能多的分析手段。随着生产规模的不断扩大，公司还将进一步投入几百万的检测设备。一流的检测水平为公司把好原材料进厂和产品出厂的关口。公司是ＩＳＯ9002质量认证、安全和职业健康三大体系认证企业之一，被中国质协评为“全国用户满意企业”。
公司上半年 净利同比增长近7倍
根据公司2007年半年报：2007年1－6月公司实现营业收入14800．04万元，比上年同期增长15．57％，实现归属于母公司所有者的净利润14237．21万元，同比增加697．48％，每股收益0．39元。
由于公司85ＫＡ电解铝生产线改造后恢复生产，使公司上半年铝产量为58132吨，较上年同期3．6万吨同比增长63％，公司营业收入同比大幅增长。
电解铝投资收益大幅增长是公司盈利大幅上升的主要原因。华圣铝业是中国铝业股份有限公司与关铝股份按51∶49的比例共同出资组建的大型电解铝企业，成立于2006年3月，今年上半年已达产达标，效益大幅增长，给公司带来了1．36亿元的投资收益，其中二季度贡献了8361万元，一季度约5301万元。关铝股份的投资收益将是公司未来利润持续稳定增长的重要来源。该公司现有的生产主体22万吨电解铝生产线及其配套的6万吨阳极碳素生产线，分别采用具有国际先进水平的300ｋＡ大型预焙槽电解技术和预焙阳极焙烧技术。该生产线系山西关铝股份有限公司报经国家计委、国家经贸委联合审批立项并纳入第六批国债贴息的技改项目。在该项目建设之初，就对环境保护和生产工艺先进性方面给予了足够的重视，采用了我国近年新开发的具有自主知识产权的新一代节能环保电解槽，污染治理水平先进，污染物排放符合国家排放标准的要求。该项目目前的各项技术指标在国内均处于领先地位。关铝股份的先进设备加上中国铝业雄厚的实力和较为优惠的氧化铝原料供给，使得共同组建的华圣铝业一经成立，便产生了盈利。在电解铝－氧化铝价差扩大以及电解铝价格仍会振荡走强的预期下，关铝股份的本部收益及投资收益的大幅增长值得期待。
完善产业链 提升公司未来盈利能力
关铝股份的中期发展规划是打通上下游产业链，形成垂直一体化的经营格局，即向产业上游延伸，形成“煤――电――铝”一体化，从而降低生产成本和保证规模扩张所需；同时向下游“电解铝――铝深加工”产业链方向发展，调整产品结构，从而提升公司的整体竞争力和盈利能力，也有利于提升公司平抑价格波动能力和抗风险能力。
根据规划：关铝股份将通过技术改造使电解铝及铝加工材产量至2010年有望达到53万吨。随着产能的不断增长，未来公司将在充分利用目前铝带箔、铝棒等深加工产能和在新建精铝项目的基础上进一步完善产业链，使得公司的电解铝和深加工产能相匹配。产业一体化的实现，为公司未来抵御国际有色金属的波动，锁定利润奠定了良好的基础。
此外，公司控股股东关铝集团建设的2×20万千瓦的热电项目，预计将于今年10月建成发电，该热电项目为资源综合利用、热电联产项目，对缓解该公司电力涨价压力和改善运城市环境污染现状，资源的循环利用具有积极的作用，得到当地政府大力支持。若机组年利用按5500小时计算，可实现年发电量2002ＧＷｈ／年、年供热量449万ＧＪ／年。因此，该热电项目建成投产对于公司快速健康的发展，进一步强化公司核心竞争能力，实现公司未来发展战略具有十分重要的意义。
来源： 证券时报
