[机构看金]联泰黄金：政策难有变化 双赤需待观察 　　周二，欧洲方面数据好坏参半，法国11月贸赤有所收窄，德国1月ZEW投资者信心指数上升至26.9，远优于市场预计的18，但之后公布的德国11月工业生产大幅下降1.7%，与此同时欧元亦触及昨日最高的1.3169水平，隔夜以1.3120收盘，涨33点，美元指数下跌27点至83.02收盘。现货黄金由于空头回补上扬2.90美元以422美元收盘，截至周一Comex未平仓合约报279075手，市场交投在今天数据之前清淡。 　　金价下跌始于上月初各主要非美国家纷纷宣维持利率不变，而欧元真正开始跌浪是步入新年之后才出现，从两者时间差来看将非美货币下跌归咎于市场对利差的预期缩小有些牵强。解释美元在几乎没有任何利好消息面刺激的情况下掀起升浪，个人仍然认为是新年对美元的实际需求所致，同时美元空头借机兑现盈利。而之前的联储报告中对通胀担忧并不代表其将加速加息节奏，如此对利率都高度敏感的消费和投资都将造成不小打击，同时加速加息有可能对已见降温的房地产市场造成不小冲击，经济风险大大增加。因此这种口头言论转化为实际政策的可能性极小，市场也将在暂短时间内进行消化。 　　众所周知美元积弱的原因是美国双赤，理论上来说汇价下跌可以改善一国贸赤，但缘何过去三年美元已下跌三成有余，而其贸赤仍不断创新高？根本原因是美国人在减税及房产带来的财富效应之下将其过度消费的潜力发挥到极致，同时美元下跌的反面作用是以美元计价的进口额被放大。而对于财赤来说造成的原因主要是小布什政府上台推行减税政策使财政收入减少的同时需承担其全球战略布局所需军费及社保、医保大量支出。小布什第二任伊始承诺削减一半预算赤字，近日财长斯诺针对赤字所发表的言论事实上并无新意。可以说金融市场对于布什的承诺更多的持观望态度，在观察期让真实的数据说话。 　　贵金属领先于欧元下跌，前者如金价已基本完成三浪下跌，而后者仅完成第一跌浪。金价目前已到达长期上升通道下轨，从基金建仓的动向来看跌破该水平见400美元的可能性不大。今天公布的美国11月贸赤数据保持高位的可能性很大，因在圣诞节之前进口可能增加，同时在油价相对高位之时原油库存不断增加。如昨天分析，美元空头在该轮美元的上涨过程未作有效抵抗，而今天的数据对于空方来说无疑是难得的机会。因此只要该数据高于540亿的预期空方将进行较有力的反扑，黄金亦可借势回扬，反之如意外低于500亿则美元将再度高歌猛进，金价下轨将受极大考验，毕竟基金目前仍有抛售筹码。目前金价阻力位于424/430美元，支持则为420/415/410美元。操作上激进的投资者在数据公布之前可适当建立多仓，保守者可待数据公布之后再行判断。 　　 　　蒋成纪