铜价将会如何运行？上涨空间有望继续拓展 -------------------------------------------------------------------------------- 　近期伦敦铜价继续演绎主升浪的格局，春节期间LME铜在较清淡的交易中上涨了100多美元。节后的几个交易日里沪铜大幅上扬，主力合约CU408目前在向26000的整数关口冲击。后市铜价将会如何运行？笔者作一些简单预测。 　目前美国经济处于良性发展阶段，2003年第四季度的GDP增长率为4％，和第三季度相比有趋缓的迹象，但总体来说我们对于处于大选年的美国经济持较乐观的态度，这为金属价格提供了向前发展的动力。跟金属价格走势有较大关联的芝加哥采购经理人指数（PMI）创出历史新高65.9，反映出了美国制造业的稳步发展，无疑促进了铜的消费量。1月份的密歇根大学消费者信心指数终值大幅扬升更显示了美国经济良好的一面。 　在本轮铜价上涨的背后，还有很多因素值得我们关注。元月份以来利好消息层出不穷，包括智利北部的地震、COLORADO铜矿的减产、劳资纠纷、连续不断的铜矿罢工等无疑支持了铜价的大幅上涨。这些都是短暂的因素，而且很多都已经被前期的市场所消化，我们更应该关注的是整个铜市场的供应和需求情况： 　1.国际方面，LME铜库存从2002年的98万吨下降到现在的36多万吨，而且从目前铜库存每天下降5000多吨的情况看有加速减少的迹象，与此同时LME取消仓单也从7万多吨上升到14多万吨。在现货供应趋紧的情况下生产商、投机者囤积居奇，这样更增加铜后期供应的难度。即使CODELCO逐步释放20万吨的历史库存也难以改变整个铜市场供不应求的状况。 　2.国内市场对铜的需求仍然相当旺盛。国产铜只能满足国内铜消费总量的60％－70％，其余都要通过进口精铜满足，冶炼用精铜矿更是大量依赖进口，亚洲阴极铜升水也稳步上扬。而国内现货升水一般也都维持在100－200元之间。从CFTC公布的基金持仓情况来看，1月份以来基金持仓略有减少，总体持仓结构并没有发生很大的变化，但铜价却上涨了将近100多美元。从非商业方面的仓位调整意向来看，其获利丰厚的多头部位退场节奏伴随基本面的好转而不断下降，其空头部位的入市节奏出现了缓慢的迹象。铜价从1993年10月的1600上涨到1995年1月的3080的过程中，基金净多也演绎了从激增到后期的相对平稳变化的过程。如果基金按此规律操作，配合基本面的情况和铜的供需情况，那么今年铜价还有很大的上涨空间，目标在3000美元以上。而伦敦的巴克莱资本公司称，铜价会有大幅上涨的潜力，认为铜价大幅上涨的强劲基础尚未反映到目前的价格中，并从基金净多部位及LME空盘量的下降来判断，投资商的力量仍未浮出水面，并预计2004年LME现货铜平均价格将会达到每吨2463美元的水平，这将比去年的每吨1778美元高出38.5％。 　我们在肯定价格强势的同时，必须在操作上注意规避风险，利空因素加大了铜价后市振荡的可能：首先，美元存在贬值问题。美元是否继续贬值投资者可以关注即将召开的G7会议，因为该次会议有可能将汇率问题作为主要讨论的议题，一旦美元结束弱市，铜价后市上行的压力会凸现。其次，铜厂商恢复产能、镍价的大起大落也增加了铜价短期的振荡。第三，贵金属价格和CRB指数已经步入调整，也是对铜价后期走势的一个预警。但从长期角度看，当然这并不能改变我们对铜价长期看涨的立场，对于资金充足的投资者来说，逢低建多依然是较好的策略。 　技术面上，从LME3月铜的月K线上我们看到铜价以三根长阳线突破大双底，我们从突破颈线的位置测算，本次伦铜上涨的目标位置在2650左右。从日K线图上看，伦铜从1950的低点上来后一直很好地运行于10日均线的上方，目前铜价将测试关键的心理关口2550美元，这将为下一步上冲2600和2650铺好上涨的道路。由于短期均线系统对铜价有良好的支撑，投资者操作上可以待伦铜回调至5日均线谨慎建多，当价格有效下破10日均线则止损出局。现在市场上都比较关注的是铜价何时会出现较大规模的调整行情，虽然日K线上各指标都严重超买，而且KD指标出现了明显的背离，但真正的头部形态并没有出现，沽空尚待时机。由于存在上述几个利空因素，笔者认为后市铜价会呈现宽幅振荡格局，但仍然会维持在上涨的通道中，较大规模的调整行情会在第二季度展开。 来源：金瑞期货