铜市 风险积聚 上周，期铜仍然没停住飙升的步伐。伦铜周线收于2691美元，较前周又上涨119美元；而周五盘中最高曾冲至2729美元，创下了1996年以来的最高记录；LME电子盘收盘站在了2700美元以上；上海铜主力合约0408收于26540元。 期铜上周的运行也并非一马平川，特别是上海铜，甚至在周二出现跌停，当天振幅达到了1000多元，并带动伦铜也出现回调，好在有供应面紧张的利好支持，伦铜在2550附近就得到良好支撑。周三晚间，由于格林斯潘的讲话表达了不愿意提高利率并对美元贬值采取放任态度，致使所有和美元相关的金融产品都出现了大涨：道指大涨100多点、欧元对美元汇率当晚强劲反弹到1.28附近、黄金也迅速反弹至410美元／盎司，伦敦铜也于讲话结束后直线攻破2600美元，创出新高。期铜周四的涨势更加疯狂，上海铜基本上全天被封于涨停，伦铜收盘为2702美元，涨幅达到90美元。周五，上海铜和伦铜都走出冲高回落的行情，伦铜K线形成高位十字星。 期铜当前的基本面可以说是好到了极点。现货的紧张导致了交易所库存的急剧下降，一周里减少了2万多吨，现货升水也达到了25美元左右，这应该是造成铜价飙升的主要原因；直到上周末，这一情况仍没有得到缓解，周五LME库存的减少量仍达到了3950吨；LME的亚洲仓库仍然缺货。同时，全球经济复苏进程良好、美元的反弹因格林斯潘的讲话而告终也进一步渲染了市场的多头情绪。在这样的基础上，多头行情疯狂都是可以理解的，这也是笔者不愿意去预测本轮上涨的最终高度的原因之所在，但笔者认为，对于因现货紧张而造成的上涨应该保持足够的警惕，一旦交割完毕或供应紧张缓解，价格的下跌速度将是极快的。可以预期，在铜价翻番之后，2001年开始闲置的产能将陆续恢复生产，新一轮的铜矿勘测和开采也将被催生，产能一旦启动后将难以在短期内再次关闭，由此增加的供应会成为价格的长期压力。而美元短期的贬值幅度已经十分巨大，相对于欧元的贬值幅度已经十分有限，后市两者的比率很可能保持当前的振荡格局。 从基金的态度来看，其对铜价的继续上涨也持较谨慎态度。COMEX的基金净多持仓在上周二已经下降到了26688手，较前周减少1000多手。从基金的动向看，其从去年11月底将净多减持到3万手以下之后，并没有去担当一个行情推动者的角色，似乎更乐意当一个乐享其成者，可见其也充分认识到了铜价连续上涨后的风险。 基于以上分析，笔者认为目前铜市多头积聚的风险已经相当大，如果本周还有上涨机会的话，伦铜在2750～2800美元区域存在极大阻力，减持仍是第一选择。由于上周的上涨近乎疯狂，其后展开调整的空间已经被充分拓展，所以本周建议投资者暂时改变多头立场，操作以规避风险为主；多头减持完毕后，建议观望为主，甚至尝试性地少量建立空头。 （东华技术部：025-84208666-1823、1826）