铜 牛市行情将继续 期铜近期在相对高位出现了巨幅振荡行情。笔者认为，期铜在经过近期的调整后会进一步上攻，其牛市行情将会继续。 一、基本面分析 1.需求强劲，精铜供求缺口进一步拉大 1）铜精矿紧缺，精铜供应减少。 CRU统计，世界铜精矿总产量平均下降3.2％，而精铜产量仅降低1.7％，铜精矿需求缺口扩大，这限制了精铜产量提高的可能性。而精铜矿的供应紧缺直接造成了冶炼企业的加工量下降，从而迫使冶炼企业减产，压缩了未来可能出现的供应增长。2）世界铜库存稳步下降。自2002年第二季度伦敦金属交易所的铜库存下降到90万吨以下后，库存呈稳步下降趋势。目前铜库存已经减少到30万吨以下，创出8年新低。库存的持续下降为铜价的持续走高提供了动力。 2.世界经济正在复苏，美元呈持续贬值之势 1）从最近的数据来看，美国经济的复苏步伐有加快的趋势，这使铜需求进一步增加成为现实。2）美元将继续贬值，由于众所周知的原因，美国政府一直默许美元的进一步贬值，也就是说美元的贬值没有政府干预的风险。虽然近期美元有所反弹，但美元贬值的大趋势却未改变。而弱势美元将对以美元结算的铜价给予强劲的支持。 3.物价水平将整体上升 1）商品物价水平提高。1971～1981年，持续10年的世界性通货膨胀使整体物价水平大幅提高。从时间周期来看，物价波动的周期为6～8年，前一周期的高峰是在1995年，据此推算，下一个周期的高峰应在2004年前后。2）金属等相关商品普遍构筑了长期底部，目前向上突破的走势已经确立。 4.中国经济保持稳定强劲增长 世界金属统计局称，2003年全球铜消费为创纪录的1570万吨，导致市场出现了35万吨的供应缺口。 二、技术面分析 1.铜价的运行周期 从LME铜的长期走势图上可以看到，铜价的运行是非常有规律的，大致可分为4个周期：1971～1979年、1979～1987年、1987～1995年、1995年至今，每个周期平均运行6～8年。由于前周期的起点为1995年，那么本轮周期的起点将在2003年前后，从周期的规律来看这起码是一波中级以上的涨势。 2.波浪理论分析 1989～2002年，LME铜以跌势为主，根据波浪理论这一走势可定义为第二浪（运行周期14年），相应的第一浪的上涨周期是1979～1989年。根据波浪理论，2002年第二浪结束后的走势应为第三浪上涨，第三浪幅度应等于第一浪涨幅乘以1.618加第二浪的底部，因此预计第三浪的第一上升子浪高度应为3085～3500一线，运行周期为4～5年。 3.周线图分析 从近期LME铜的周线图来看，目前期价受到3000美元心理整数大关的压制，从而使铜价在此价位出现了宽幅整理行情。从周线指标来看，上升通道保持完好，属蓄势冲关的形态，预计经过整理期价突破3000～3085只是时间上的问题。 综上所述，笔者认为铜市的牛市行情还将继续。但基于目前的铜价处于相对高位且波动剧烈，建议投资者逢低轻仓买入远月期铜，尽量避免去沽空。 （东华技术部：025-84208666-1823、1826）