交易所铜库存可能会继续下降，但速度将会减缓 ODJ芝加哥2月26日消息：两年来全球交易所铜库存一直呈稳步下降趋势，目前这种趋势仍未结束，预计仍将会持续数月时间。但铜库存下降的速度可能会减缓。虽然几个月来铜价的大幅提高预计将会引发铜产量的提高，但新的产量下线预计也需要1－5年的时间。与此同时，铜的需求一直非常强劲。 2002年3月份，仅仅LME铜库存就接近了100万吨。但自此以后LME铜库存一直下降，本周已经跌破30万吨的水平，这是5年多来LME铜库存首次跌破30万吨的水平。同时COMEX铜库存也呈稳定下降的态势。 分析师认为，铜库存的下降是由于制造业活动提高所致，这是因为市场在铜供应下降的时候不得不转向采购库存铜。而最近几个月来伴随着铜库存下降的是一系列的工人罢工以及铜矿的生产问题造成的减产。 最近铜供应的紧张使得COMEX5月份铜合约在周三涨至每磅1.36美元的合约高点，与去年7月1日的每磅76美分相比，增幅达到了79％。而铜的现货价格也在本月涨到了自从1995年11月份晚间以来的最高水平。 瑞福公司的分析师Jim Steel认为，交易所铜库存的下降至少要持续到2004年的上半年结束，但铜库存下降的速度将可能会减缓。 A.G. Edwards的分析师Dan Vaught认为，今年春季，铜的供需将会有一段时间达到平衡，但这仅会是暂时现象。这种短暂的供需平衡是由于铜矿克服了不同的生产问题之后恢复全产能生产所致，但铜矿在今年第四季度之前能够满足全球铜需求的增长仍旧值得怀疑。 预计铜价上涨的速度将会下降，但铜库存将会继续下降，未来几个月铜价仍将会是上涨趋势。 ☆ ☆☆☆供需调整仍需时日 IFR Pegasus的商品分析师Tim Evans指出，有部分铜生产商在宣布上一轮的收入报告的时候，已经宣布他们今年将会提高产量。而铜生产商要到2005年初过后的某个时间才能大幅提高产量以满足需求的提高。而一旦一家公司决定提高产量，那么就需要1－5年的时间才能把新的产量投向市场。而所有的这一切都将取决于被关闭的铜矿是否正重新恢复生产，或者矿业公司是否正在开发新的铜矿。 而按照目前的铜价，矿业公司确实有提高产量的动力，Steel指出，目前世界上几乎所有的铜矿都在赢利，即使是运营成本最高的铜矿在大约每磅85美分的铜价上也能达到收支平衡。而全球大约有三分之一的铜矿在每磅60美分的价位上就能够达到收支平衡，甚至有部分铜矿在铜价低至每磅35－40美分的水平上也能达到收支平衡。 在铜价上涨鼓励铜生产商提高产量的同时，铜生产商也会对需求进行限制。但目前铜供应还没有到必须要实行需求配给的程度，而铜价也必须要大幅上涨到一定的程度才会出现需求配给的可能。 一些基本的铜应用并不会受到铜价上涨的影响，比如说电线。但其它方面比如建筑业的铜用量可能会下降。铜价达到每磅1.30美元后，铜需求增长的速度将会放缓。 即使LME铜库存在两年内下降了大约70％，但从历史角度来看，目前LME的铜库存仍旧不是历史最低水平。 Steel指出，LME90万吨的铜库存过于庞大，但如果回到20年前来看，LME当时仅有几十万吨的铜库存，与目前的铜库存水平不相上下，如果从库存对用量比来看的话，LME目前仍有足够的库存。但从库存对用量比的角度来看，LME的铜库存已经从“充足”降到了“足够”。 未来LME的库存将在很大程度上取决于中国的铜需求是否持续强劲。与其它直接用于消费的金属相比，LME的铜库存可能正在提高。 ☆ ☆☆☆供应趋紧使得铜库存下降 铜库存下降的一个很明显原因在于，市场上可用的铜供应存在着不断提高的缺口，尤其是铜制品的供应缺口，由于需求不断提高，因此市场不得不通过转向采购库存来满足人们的需求。而一段时间以来住宅建筑和制造业对铜制品的需求也在迅速提高。 铜价上涨80％的根本原因还在于需求的提高。而由于结构性问题，铜产量很难提高，近期内，由于铜供应相当有限，因此除了降低现有铜库存之外，也没有其它的方法来满足不断提高的铜需求。 2001年晚间，部分铜矿由于铜价低迷而把部分产能闲置。而且近来全球各大铜矿也一直不断地出现生产问题，比如印尼Grasberg铜矿的山体滑坡导致的生产中断，该铜矿是全球第二大铜矿。 受全球铜价低迷的影响，铜矿减产从两年前就已经开始。国际铜研究组织在本月早间发布的一份报告中指出，2003年前11个月内，全球铜供应缺口达到了42.1万吨，而2002年同期全球铜供应则有大约7.5万吨的盈余。 该报告还显示，2003年的前11个月内，全球精炼铜产量比2002年提高了1.1%。这个增幅看上去并不高，但非同寻常的是，在此期间的产能利用率却在需求出现增长的时候出现了下降。 由于全球利率目前仍处于较低的水平，因此对部分公司来讲，储存铜的成本也会较低。 比如，智利的Codelco公司在2003年就存储了20万吨铜，事实上可以说，LME铜库存下降了20万吨就是由于Codelco公司没有向LME交割所致。Codelco公司自己存储了这20万吨铜并自行解决了存储费用问题。 上海中期网络事业部