[机构看盘]长城伟业景川国际铜市技术解盘 　　本周国际铜市场总体呈现探低回升的态势，上一周的回落没有在本周重现，铜价缓慢回升并于周末再一次站立于3000美元之上。全周报出的美国经济数据基本呈现良性的态势，对铜价给予温和的支持。而美国股市在经历了连续的上涨之后，进入了中期调整，本周仍然持续回落，但没有给予基本金属以压力。美元在反弹在本周有停顿的迹象，虽然没有改变其反弹的基调，但对于铜价的影响也可谓甚微。美国劳工部公布的报告显示，在汽油和医疗费用上升带动下，美国2月消费物价指数上升0.3%，剔除能源和食品后的消费物价指数上升0.2%，升幅同1月维持一致。同时显示，美国2月实际收入下降0.1%，1月为增长0.3%。企业雇佣的缺乏使企业在工资和其他补贴上的支出继续维持在低水准，这将使企业更能使物价维持在低水准。2月工业产出上升0.7%，产能利用率为76.6%，2月产能利用率为01年8月来最高。2月制造业产出增长1.0%，产能利用率75.2%，2月制造业产能利用率为01年6月来最高。劳工部报告称，3月13日当周初请失业金人数降至33.6万，为3年来的最低水准，表明美国就业市场正在改善，前周的初请失业救济金人数为34.2万。上周初请失业救济金人数继续下降，而1月的生产者物价则再度上升，数据总体表现良好。1月生产者物价指数上升0.6%，这一结果高於预期的0.4%。在较为乐观的前景之下，金属市场没有能够承接上一周的调整之势下行，出现了与上一周整体格调不同的运行态势，呈现总体不断测试3000美元的欲望，平且在周末到来只是再一次攀上了3000美元大关。 　　 　　本周国际铜价的运行与笔者在上一周报告中的展望有一定的差距，换言之，笔者在上一周对于本周市场运行的测试支持的观点没有得到市场的验证，虽然市场仍然在前一次高点之下运行，但显然与笔者的观点相距较大。因此，笔者将对前期思路做以调整，以适应市场的节奏，同时对于有关前一轮LME铜市场逼仓完成之后，现货升水再一次拉大的状况重新剖析。与以往不同的是，铜价在经历了明显的逼仓之后，夸张的价格在被积压的一方放弃为标志，铜价快速回落成为必然。而此次不同的是，虽然空方放弃之后，持仓量大幅下降，已经到了通常意义上不具备逼仓的条件下，升水依然在不断的拉大。同时注册仓库的库存由于注销仓单仍然有一定数量，因此按照规定的出库仍然对铜价构成一定的支持，就形成了与以往不同的运行格局。另外，传说中的摩根斯坦利在对市场中的一个较为重仓的投机部位进行挤压的消息也使得市场的做空能量不足。而持仓量的偏低同样提示我们这种状况为期不会太长。 　　 　　本周LME铜市场以2887美元开盘，市场没有能够下探上一周的低点，便开始了回升的行程，在不断攀升中铜价与周末抵达3030美元高位后，终盘报收于3004美元。全周成交412472手，较上一周增加32635手，目前总持仓为174882手，较上一周减少14127手。周K线为上影线26点的光脚中阳线。 　　 　　全周有关消息：行业官员和分析师表示,中国快速的工业化进程将继续支撑对基本金属的需求,但扩张速度今年将放缓,因政府给经济增长降温. 分析师表示,金属需求增长的速度最早将从下半年开始放缓.但另一些分析师则表示,他们对政府是否能够抑制市场驱动的经济快速增长表示怀疑. 世界第二大矿产集团力拓(Rio Tinto)铜业务部门执行长格勒内费尔德(Oscar Groeneveld)周二表示,铜市场未来数月仍将保持供给紧张的状况,但情况应会在下半年好转,因生产商将加大产量. 位于美国的金属咨询公司Robert J. Loewen & Associates公司指出，由于近期经济前景看好，加上美元疲软以及资本开支提高，2004－2005年美国的铜需求将会提高。 　　该公司主席Robert J. Loewen称，受库存重建的支持，2004年美国的铜用量将会提高8－10％而至大约250万吨。 预计2004年美国工业生产将进一步增长4％，由于目前金属加工业的产能利用率仅有69％，因此未来美国铜用量仍有进一步提高空间。美国每年的铜需求占全球每年铜需求的20％还要多。目前美国市场上铜供应缺口达到了大约每年100万吨，因此美国不得不依赖进口以满足铜供应的缺口。赞比亚央行周二表示,由于国际铜价走高,该国铜产量料将自349,814吨增至382,000吨. OK TEDI矿业公司周五称,在完成了对巴布亚新几内亚境内一选矿厂的维修後,公司已经全面恢复铜精矿的生产.该选矿厂因机械故障于1月关闭. 由加拿大Inmet Mining持股18%的OK TEDI公司称,在八周维修期间铜精矿产量损失折合约12,000吨金属铜. 该公司生产的铜精矿主要供给日本、韩国、菲律宾、印度和欧洲的冶炼厂和贸易商. 金属分析机构BME周四称,在目前全球铜库存下降之际,铜市目前每周短缺约4万吨,第二季短缺量将达到50万吨. 该机构称:"BME预计目前精铜市场短缺约为每周4万吨,这表现为每周伦敦金属交易所(LME)库存下降近2.5万吨,纽约商品期货交易所(COMEX)库存减少5,000吨,另外我们认为,智利国有铜公司Codelco和中国国家物资储备局这两个战略储备库存每周整体减少约1万吨. BME还预测,铜市在4月和5月将各出现17.5万吨的短缺,6月为短缺15万吨. 　　　　　　　　　　　　　 CFTC铜持仓报告（03/16/04） 　　 　　非商业性持仓　　　　 商业性持仓　　　　总持仓　　　　　　非报告持仓 　　 　　 　　多头　　 空头　　跨期　　多头　　空头　　多头　　空头　多头　　空头 　　 　　30,131　10,339　2,626　29,492　58,842　62,249　71,807　4,855　5,297 　　 　　 　　1,295　 1,276　　304　　418　 1,070　 2,017　 2,650　107　　-526 　　 　　 　　在基金持仓经历了逼仓完成之后的大幅减少之后，本周其多空互有增减，净持仓变化不大，为19792手。体现出其群体在保持对大势看好的前提下，短期内对于市场的变化持观望态度，于目前市场的总持仓偏小一致。因此短期再度出现逼仓即使成立，也将不会与前次的规模同日而语，因此，笔者将密切关注总持仓量的变化情况以及现货的升水、库存的持续变化来确定目前的行情演变。从外汇市场上看，美元的反弹在形态上完成了对双底的经线突破之后，目前仍然处于对经线的会抽当中，其技术形态依旧保持良好，后市应该有反弹的空间，其对于铜市场计价的压力仍然会影响着铜价的断线走高。从美国股市来看，道琼斯指数在破坏了前期的上升通道之后，目前仍然维持着中期调整的态势，其格调没有发生改变，对于铜价走高的支持力度有限。而从美国债券市场的近期火爆场面来看，其对于商品市场的反向效应自然会对铜价的上涨施加影响。从铜市场本身而言，库存的大幅下滑以及现货升水的居高不下，使得市场对于挤压空头部位的传说有了一所的依据，但成交量以及总体持仓的偏小又使得铜价的短期发力上升处于重重矛盾之中。从技术上看，本周的上涨无疑让市场对于继续上涨抱有希望，布林通道开口的再一次放大提示市场的上升具备了一定的动力，铜价再一次运行于10日均线之上使得均线的支持较为明显，摆动系的掉头向上也提示市场具有一定的能量，短线的推动结构也提示市场目前分时的仍然处于上升通道内。而从波浪理论出发，B浪的形态依然没有被迫怀，对其高度加以限制，上方的3056美元以及下方的2930美元仍然市确定市场能否走出盘局的关键所在。因此，从市场目前的上升的重重矛盾来看，笔者仍然谨慎的看待铜价的上升。（景川）