铝市周评——长线持有 上周，全球金融市场剧烈动荡，LME期铝企稳，沪铝微跌。 IMF等众多国际组织纷纷调高2004年全球经济的预期，但事实上的经济形势远非那么乐观。欧、美国家的经济指标孱弱，对FED的利率取向表现得异常敏感，而欧美股指在近两周更是急挫，虽然报界认为“马德里事件”是主要原因，但折射出投资者对世界经济复苏的预期的下降，悄然显示了投资者的心理脆弱。 国际汇兑市场依旧是市场焦点的中心，市场对美元的后市走势存在巨大分歧，但长线趋弱已经获得共识。而从技术图表上来看，美元指数在近期的反弹之后很可能会再度下挫，继续推动全球商品价格走高，但目前仍然处于振荡反弹之中，短期走势并不明确。 国际商品市场上，黄金大幅上扬；原油稳步走强；有色金属整体盘升；农产品维持涨势；CRB指数再创新高。全球商品的价值重心继续抬升。 LME期铝上周企稳。国际现货市场供给紧张，中国市场却压力重重，铝价振荡企稳。LALT终盘收报1678美元，较前周上升15美元，成交与持仓稳定。 经济复苏促使原铝消费回升，海运费的飙升推动全球现货铝的地区升水走强。美国中西部P1020铝锭的升水已超过7美分/磅；日本与远东地区的现货铝升水也达到65美元/吨。2004年全球原铝供需形势好转的迹象越发明显。 从LME期铝库存来看，2003年8月，基金在1450—1480美元的区间进行现货挤仓，现货升水最高达38美元/吨，短期内吸引了大约23万吨铝锭流入LME仓储，并引发LME当局的调查，充分说明了当时的现货过剩与供给压力。2004年初，铝价稳步走高200美元，但LME库存却下降了13万吨，而全球各地的地区升水却快速提升，现货市场展示出原铝供需可能在2004年2季度出现短缺的“拐点”。 LME有色金属再度整体走强，市场信心恢复，国际现货供给紧张，期铝长线看好，多头继续持有。 沪铝上周微幅回落。借助氧化铝提价、电力紧张减产等利好因素，投机资金大肆追捧沪铝合约，使两市比价逐渐扩大到10.7左右，套利盘压力沉重。主力408合约终盘收报18050元/吨，较前周下跌190元/吨，成交与持仓稳定。 全球现货铝市场供给紧张，而中国市场却显得步履艰难，高昂的生产成本、投机基金的推动使沪铝价格大大超越了国际市场。2004年初，出口增速逐渐下降，而进口继续上升，使国内库存总量大幅增加。通过跨市套利、跨期套利的价格传导，沪铝承受了来自全球市场的巨大压力。据业内人士估计，目前国内现货积压在30万吨左右，而正常情况的流转量仅10万吨。SHFE库存周报也反映了同样的问题，库存也第一次超过10万吨，市场短期压力巨大。 上周内外两市比价收窄，预计后市沪铝将相对LME滞涨，比价缩小将延续。 我们认为：国内铝价已接近成本，下跌动力不足，但短期现货压力过大，需要测试支撑，期待两市比价收敛与LME期铝的回升。建议逢回调买入，长线持有。 （东华技术部：025-84208666-1823、1826）