铜市周评——延续反弹 上周期铜的反弹得以延续。周一伦铜收于2930美元；周二再接再厉上冲3000美元整数关未果，收于2994美元；伦铜周三下跌，以2941美元收盘；周四、周五连续向上再破3000美元，收于3004美元。从图形看，伦铜仍未摆脱形成双头的阴影，因为就后三天走势看，主要运行于2970～3000美元这两个关键阻力位之间，3057美元的高点始终未敢触及。 上周沪铜走势略强，从K线上看，走出前四天盘整、周五向上突破的图形，但就幅度上看其实要远逊于伦铜，可见沪铜主力利用了沪铜前期的滞涨和超跌，很好地操控了市场心态。至周五收盘，看高沪铜的呼声又有所抬头，空头情绪得到了压制。 就基本面来说，上周的情况确实对多头更有利。首先是库存保持了下降的势头，到上周末LME库存为223800吨，较前周末下降了近2.4万吨，减少的速度较前两周有加速迹象；CODELCO也公布其保留库存已经抛售了15万吨以上，从这个层面上看现货需求仍旺盛。汇率市场也有转变，至上周末，日元兑美元汇率上升到1：107以上，而欧元仍然偏弱，反弹被遏止在1.23的关口。同期黄金和其他金属的价格也有所抬头，黄金继收复400美元/盎司的关口后继续挺进到410美元以上；在LME市场，三月锡合约在一周里飙升了600多美元，连续创出新高；镍也出现报复性反弹，这不可避免地带动了其他品种的企稳，当然也包括了铜。 从基金的持仓情况看美元汇率仍是其判别市场的标杆，最新公布的COMEX持仓信息里，上周基金的持仓无明显变化，维持在1.97万手净多的水平，但总持仓有所增加，可见美元的波动影响到了基金持续减持的计划；而商业盘在上周则略增持了空头。总体来看，外盘铜多空格局的变化不大，双方进入一个暂时的平衡状态，这符合上周伦铜走出先反弹后高位盘整的行情特征。沪铜的持仓变化同样不大，虽然上周后两个交易日累积增仓11894手，但从持仓排名看，即使是在表现强劲的周五，也未见有多头主力大力增仓，而空头主力也多为有实盘背景的席位。所以，不管从走势还是从持仓情况看都难以得出期铜行情将向何处演变的提示。 笔者认为，期铜价格的表现已经远远好于基本面对其的支持，愿意站在偏空的立场上。交易所库存的下跌幅度其实已经消化了去年以及对今年预期的供应缺口幅度，库存的加速下跌未必是完全来自真实的需求。而美元的弱势也未必能持续太久，因为这一个星期以来，美元主要是受到日本政府有意改变长期干预日元的政策而下跌，并带动其他货币对美元的汇率提升；但突发消息影响的只会是短期走势，在市场修正了由于日本政府干预汇市所形成的偏差后，汇率会恢复到其正常走势当中。由于欧元的坚挺已经影响到了其经济复苏的力度，所以笔者认为支持本轮期铜牛市的主要原因——美元贬值已经从今年2月份开始告一段落，一旦精铜现货紧张的局面有所缓解，或者市场对现货紧张的预期被打破，期铜的头部将很容易形成，就目前看仍不排除这个头部正在构筑中的可能。 综上分析，笔者认为近期的铜价仍处于一个充满风险的区域，多头绝对不可掉以轻心；而相对空头来说也可能会面临短期煎熬。操作上，持多或持空都无可厚非，但要控制好仓位，从中线角度笔者更愿意偏向空方。 （东华技术部：025-84208666-1823、1826）