[机构看盘]中州期货3月25日上海期铜早间技术看盘 　　上海期铜3月24日震荡整理，期价受伦敦铜探底回升影响一度冲高，但随后震荡回落，收盘时涨跌互现，仅有50—80元的小幅涨跌。主力合约9月合约以29040元/吨高开，在随后的交易中期价维持震荡走低的走势，收盘以28840元报收，跌80元。现货月合约收于28540元，涨50元。盘中成交量有所减少，总持仓增加3500手左右。 　　 　　国际市场，伦敦铜3月24日小幅上探上探。早盘时段伦敦铜价维持在2950美元一线窄幅振荡，后受到美国良好的经济数据的激励价格上扬最高探至2990美元一线，尾盘时段美元出现上扬引发部分基金账户平多仓带动铜价快速下滑，再次回到2950美元一线，最终场内以2971美元收盘，场外电子盘则收在2958美元报收，较前一交易日变化不大。伦敦铜目前面临的是2930—3000美元的区间振荡。 　　 　　基本面上，3月24日公布的经济指标利好，美国2月份的耐用品订单上升2.5%，新屋销售上升5.8%，这支撑了铜价，但是美元的上升却在一定程度上抵销了经济数据利多的作用。供应方面一直维持较为紧张的状况，工业需求也非常强劲，这些利好因素对铜价形成支撑。库存一直保持快速下降的势头，LME库存降至21万吨以下，3月24日报209，825公吨降5650公吨，COMEX库存24日报221，233短吨，降804短吨，显示目前的需求仍很旺盛，即使高价也当不住库存下降的步伐。据著名的矿业研究机构Blomsbury Mineral Ecomomics预计整个第二季度铜的供应缺口将达到50万吨。目前LME在亚洲韩国和新加坡库存已经告空，如果照这一趋势发展下去，几个月内库存可能枯竭。同时伦敦市场现货/三个月的贴水继续扩大，目前已达到79.5/84.5美元的水平，仍维持较高的水平。当然随着全球主要铜矿产能的增加，下半年精炼铜的供应也会有所增加，但显然库存下降的步伐很难在上半年内内有很大的改变，因此，在第二季度内铜价仍将继续上行，很有可能创历史新高。不过，金属市场虽然长线继续看多，但近期仍存在许多的不确定性的政治因素，这令铜价短线仍存在很大的变数。 　　 　　目前基金的持仓结构我们可以看出：据截至16日CFTC的持仓报告显示，大型非商业性投资者，尤其是基金账户，净多头寸同12日变化不大，19，792手，这是自2003年以来的最低，显示基金并没有采取加仓行动。后市的走势基金的策略选择影响将会很大，我们应该关注基金是否会增加其净多头寸。由于基本面依然向好，基金很可能在调整的过程中继续建立多头头寸，但这显然需要在调整过程中的低位才会为其提供这种机会。 　　 　　技术上， LME期铜目前走势比较迷茫、或者说处于上下两难的境地，2930美元支撑位较强但3000美元一线的阻力也较强。沪铜持续相对弱势，但尾盘有有部分多头资金在逢低吸纳，显示市场支撑力度较强。技术上，9月合约逐渐在28700元一线企稳，虽然短线较弱，但不排除最后一探，不过，这仅是短线行情。 　　操作上，建议观望为宜，多单止损参照2930美元。（李静远）