[机构看盘]中州期货3月26日上海期铜早间技术看盘 　　上海期铜3月25日冲高回落，小幅收跌。早盘沪铝的增仓上行走势的带动，沪铜振荡上行，但多头买盘不济上行走势没能维持多久，随后出现振荡回落，尾盘出现小幅跳水，收盘时各合约均有100-260元的小幅回落。主力合约CU0409合约收盘于28650，跌260元。今天沪铜成交量比前天放大三分之一以上，总持仓减少4000多手，其中9月合约减仓4906手。 　　 　　沪铜的盘中走势很弱，多头离场迹象明显。国际铜市的疲弱令国内多头信心受到很大的打击。国际政治形势的不稳定也给铜市带来压力，回调的压力越来越明显，近期有可能又开始新一轮调整。由于伦敦铜没有下破2930美元支撑位沪铜尚不会出现主动性大跌，这为多头离场提供了时机。 　　 　　国际市场，伦敦铜3月25日出现下探反弹行情。早盘时段伦敦铜价维持在2950美元一线窄幅振荡，后受到CTA平仓卖盘和中国投机卖盘的打压价格急速下探，但在2900美元一线明显受到逢低买盘的支撑，最终场内以2908美元收盘，场外电子盘则收在2938美元报收，较前一交易日跌20美元。伦敦铜技术上继续呈现弱市格局。 　　 　　基本面上，3月25日公布的经济数据表现一般，美国2月份的成屋销售数据、美国2003年第四季度的GDP增长率及3月20日当周的初次申请失业救济人数和市场预期相差不大，对市场没有带来多大的影响，但是美元也波动不大，盘中下行的动力主要来自基金的多头平仓。供应方面紧张的状况，和库存快速下降的势头对铜价形成支撑。LME库存降至20万吨的水平，3月25日报206， 250公吨降3575公吨，COMEX库存24日报219，20短吨，降202短吨，显示目前的需求仍很旺盛，即使高价也当不住库存下降的步伐。据著名的矿业研究机构Blomsbury Mineral Ecomomics预计整个第二季度铜的供应缺口将达到50万吨。目前LME在亚洲韩国和新加坡库存已经告空，如果照这一趋势发展下去，几个月内库存可能枯竭。同时伦敦市场现货/三个月的贴水继续扩大，目前已达到859.5/90.5美元的水平，仍维持较高的水平，对铜价形成支撑。不过，金属市场近期仍存在许多的不确定性的政治因素，这令铜价短线仍存在很大的变数。 　　 　　目前基金的持仓结构我们可以看出：据截至16日CFTC的持仓报告显示，大型非商业性投资者，尤其是基金账户，净多头寸同12日变化不大，19，792手，这是自2003年以来的最低，显示基金并没有采取加仓行动。后市的走势基金的策略选择影响将会很大，我们应该关注基金是否会增加其净多头寸。由于基本面依然向好，基金很可能在调整的过程中继续建立多头头寸，但这显然需要在调整过程中的低位才会为其提供这种机会。 　　 　　技术上， LME期铜走势偏弱，仍有继续下探支撑位的要求，2900美元支撑位有望收到考验，往下的支撑位在2870美元和2800美元一线。技术指标也偏弱。建议多单离场观望为宜，不适合长线操作；逢高可少量短线空单操作。（李静远）